Este fue el verdadero error que cometió el Tesoro estadounidense, según exfuncionario
Amar Reganti detalló que, si el Tesoro hubiera intentado actuar tácticamente al igual que una empresa para asegurar bajos costos de endeudamiento a largo plazo, se habrían dañado el mercado de bonos y el dólar.
Por Gonzalo Andrés Castillo
Redactor especialista en finanzas y mercado de capitales
El mes pasado, el famoso inversor Stanley Druckenmiller criticó que Janet Yellen, secretaria del Tesoro de Estados Unidos, no emitiera más deuda a largo plazo cuando las tasas de interés estaban cerca del 0% durante la pandemia, caracterizando el hecho como "el mayor error en la historia" del organismo. Sin embargo, esto pudo no haber si una equivocación.
Amar Reganti, exsubdirector de la Oficina de Gestión de Deuda del Tesoro, realizó una publicación en la que detalló que, si se hubiera intentado actuar tácticamente al igual que una empresa para asegurar bajos costos de endeudamiento a largo plazo, se habrían dañado el mercado de bonos y el dólar.
El especialista indicó que Estados Unidos, a diferencia de una compañía, necesita considerar cómo su emisión afectará a los mercados de deuda en general. Además, aclaró que, con menos bonos a corto plazo vendidos, la deuda de corta duración que es crucial para mantener el dólar estadounidense como moneda de reserva se habría vuelto menos líquida y más propensa a cambios bruscos en el precio.
En tanto, para la deuda a más largo plazo, probablemente no habría existido demanda de muchos más bonos porque conllevan más riesgo de tasa de interés, del cual los inversores sólo quieren asumir una parte.
"Además, si el Tesoro hubiera decidido arrojar duración al mercado mientras la Reserva Federal estaba comprando, estaría trabajando en contra de la política monetaria", añadió Reganti, quien actualmente es estratega de renta fija en Wellington Management.
Asimismo, la magnitud de la carga de la deuda estadounidense es tan significativa que modificar su duración podría requerir varios años, según señaló Reganti. De los más de USD 23 billones negociables, entre el 28% y el 40% suele vencer en un año específico.
La emisión constante y predecible por parte de Estados Unidos contribuye a la liquidez de sus valores, lo que, a su vez, permite que los costos de financiamiento se mantengan más bajos a lo largo de un ciclo de tasas de interés en comparación con lo que sería de otra manera, concluyó Reganti.
