Lo que pasa en el mundo y tenés que tener en cuenta a la hora de invertir
El rebote requiere tomar medidas urgentes para gestionar el Bear Market.
*Informe elaborado por el equipo de Research de Bull Market Brokers
La economía americana se encamina a la peor recesión desde 2008-2009 a partir del último trimestre del año. El impacto se está viendo en acciones y bonos corporativos de alto rendimiento pero no así en commodities. Estos últimos son los que nos interesan por la magnitud del impacto de la demanda en equilibrar los problemas de oferta. Los commodities aún no han reaccionados y se mantienen en backwardation porque el problema se centra en el disponible de mercadería más que en la entrega a futuro. El mercado hoy lo domina contado y no los forwards (curva en contango), y esta dominancia seguirá en la plaza hasta que la recesión comience a impactar en los inventarios de mercaderías liberando oferta y empezando una reacumulación de stocks. Esta situación podría comenzar a observarse en el Q3, pero previo a este evento el mercado de contado debería resentirse. Sigue siendo determinante los próximos 60 días.
Lleva años que la economía se adecúe a un nivel dado de precios. A estos precios del petróleo la economía no puede crecer a una tasa sustentable sin empezar a generar importantes perdedores, pero con el correr de los años, 24-36 meses el sistema podría adecuarse a este nuevo nivel de precios independiente de la variabilidad. Pero si en medio de la recesión de 2023 la FED decide reinflar los precios, este nivel de USD 120 es alto para un shock de variabilidad, creando a nivel mundial lo que suele afectar a países emergentes o “sumergidos” como Argentina, los sudden stop, pero en vez de privados públicos mediante una FED que se verá nuevamente en la necesidad de frenar estímulos de compra de activos.
Todo esto nos da indicios de un mercado que por los próximos años podría sufrir shock alcistas muy fuertes pero también bajistas. El sudden stop de los desarrollados no los creará el mercado per se sino los bancos centrales comprando activos y revirtiendo.
La FED necesita en los próximos 60 días una fuerte apreciación del Dólar que venga acompañada de una caída fuerte de los commodities, en especial energéticos. Si este objetivo no es logrado tenemos que prepararnos para una recesión que puede tornarse en depresión.
Será importante el rol que juegue la OPEP y las elecciones americanas en noviembre para evitar que los sudden stop patrocinados por la FED sean la regla de ahora en más para ciclos más cortos y volátiles. La OPEP hoy evitó la guerra de precios con los sauditas y emiratos tomando los mercados dejados por Rusia y está vendiendo a la India y China donde la OPEP tradicional se comenzó a retirar lentamente.
El ciclo del shale oil se mide en plazos de 3 años mientras que el de refinerías en ciclos de 7-12 años. Esto implica que Estados Unidos puede rápidamente equilibrar el mercado de petrolero para 2024-2025 abasteciendo incluso a Europa, pero no así el de refinería que demandará todo un ciclo político de entendimiento y convivencia que haga a los demócratas aceptar un hecho, que las ESG atentaron contra la seguridad nacional de Estados Unidos con una agenda agresiva ambiental y a destiempo de los ciclos geopolíticos.
La recesión siempre emerge cuando la economía americana supera el 5% de inflación, pero por la crisis de oferta que tenemos las similitudes a lo sucedido en los setenta son enormes con recesiones múltiples para los próximos 10 años. A diferencia de entonces, hoy la revolución del shale tiene capacidad de fijar esta situación y adormecer la volatilidad. Pero será importante que los Republicanos logren un gran triunfo en noviembre que asegure más de 4 años de control de las cámaras. Si este escenario no llegara a ocurrir, no habría incentivo alguno para que el shale vuelva a invertir, y el desenlace podría ser grave para la economía americana.
El ciclo de volatilidad del VIX alerta de un evento próximo. Por eso sugerimos aprovechar los rebotes para desarmes agresivos de carteras con remanente en sectores FAANG y tecnología en general, con excepción de plazas con altos después como PYPL, BABA, BIDU. Esto no significa comprar o acumular nuevas posición sino mantener las actuales.
*Informe elaborado por el equipo de Research de Bull Market Brokers
