El Tesoro salió al mercado, renovó deuda y absorberá $800.000 millones

En medio de una inflación que sigue en niveles elevados desde hace varios meses, el Tesoro volvió a recurrir al mercado para financiarse y, al mismo tiempo, retirar pesos de circulación. La última licitación de deuda en moneda local terminó con un resultado positivo y permitirá absorber unos $800.000 millones el próximo lunes.

La operación fue considerada exitosa porque el Gobierno logró captar más fondos de los que necesitaba para cubrir los vencimientos de la semana. En total, se colocaron títulos por $10,42 billones, frente a compromisos que rondaban los $9,6 billones.

Ese resultado implicó un nivel de renovación de deuda del 108,09%, lo que en la práctica le permitirá al Tesoro sacar liquidez del sistema en un contexto en el que la inflación sigue sin mostrar una desaceleración clara desde hace varios meses.

Lo llamativo de esta colocación es que el Tesoro decidió ofrecer una tasa más baja que en la licitación anterior. En esta oportunidad pagó alrededor de 2,6% mensual, mientras que en la salida al mercado de mediados de febrero había convalidado cerca de 2,8%.

Ese rendimiento se ubica muy cerca de los niveles de inflación actuales, lo que para algunos analistas pone en duda que el instrumento esté ofreciendo un retorno real positivo para quienes invierten en él.

En paralelo, el Tesoro también avanzó con su estrategia de conseguir dólares para reforzar las reservas y prepararse para los próximos compromisos de deuda externa. En ese marco volvió a colocar el bono Bonar 2027, con el que obtuvo unos 150 millones de dólares.

La tasa obtenida fue del 5,6% anual, un resultado que mejoró respecto de la colocación realizada a fines de febrero, cuando el rendimiento había sido cercano al 5,9%. En este caso, el bono se emitió por encima de su valor nominal, lo que indica una demanda relativamente sólida por parte de los inversores.

El instrumento paga un cupón del 6% anual, por lo que quienes participaron de la licitación terminaron desembolsando algo más de 101 dólares por cada bono que al vencimiento devolverá 100 dólares. En otras palabras, aceptaron pagar un pequeño sobreprecio para asegurarse ese rendimiento.

El objetivo de estas emisiones en moneda extranjera es ir reuniendo divisas para enfrentar los vencimientos de capital que llegarán en julio, cuando el país deberá afrontar pagos por unos 2.700 millones de dólares.

Sin embargo, algunos analistas advierten que los cambios frecuentes en la estrategia monetaria podrían estar generando cierta incertidumbre en el mercado. Señalan que las licitaciones quincenales provocan variaciones importantes en la cantidad de dinero disponible y eso, a su vez, puede terminar influyendo en las tasas de interés.

Esa dinámica, agregan, complica la idea de utilizar la liquidez como ancla para frenar la inflación. Cuando el flujo de pesos sube y baja con tanta frecuencia, el sistema financiero incorpora una mayor prima de riesgo, algo que termina presionando sobre el costo del dinero y dificultando el proceso de desinflación.