Dólar, suba de tipos de interés, efecto divisas y… ¿Renta Fija, oportunidad?

El índice dólar, que sigue la evolución de esta moneda con respecto a un conjunto de otras seis divisas principales, registró su cotización más alta desde noviembre de 2022 en 106,839. Así, el dólar alcanzó el miércoles un máximo de 10 meses, empujando al euro a un mínimo de casi 9 meses y manteniendo al yen en territorio de intervención, ya que los inversores apuestan a que la economía de Estados Unidos se desempeñará mejor que sus competidores, y ya veremos el por qué.

Esta combinación de discurso agresivo de la Reserva Federal y de datos económicos sólidos del país norteamericano ha hecho que el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años supere el 4,5% por primera vez desde 2007.

"Estados Unidos es el país más capacitado para hacer frente a estos nuevos retos: tasas de interés más altas y precios de la energía más elevados", dijo Marc Chandler, estratega jefe de mercado de Bannockburn Global Forex.

El euro y la libra retroceden con fuerza

El hecho de que la Fed vuelva a subir los tipos de interés este año contrasta con el discurso del Banco Central Europeo que recientemente había hablado de una pausa en su ciclo de subidas, mientras que el Banco de Inglaterra detuvo su prolongada racha de subidas de los tipos de interés la semana pasada.

Debilitamiento de las divisas asiáticas

El Yen Japonés se acerca a mínimos de 11 meses frente al dólar, no solamente debido a la fortaleza de algunos puntos del dólar estadounidense, sino también por la propia reiteración de la postura ultra prudente del Banco de Japón, que contrasta con la agresiva postura de la Fed.

Por su parte, el Yuan Chino lleva cerca de 10 meses de mínimos frente al dólar, en un caso completamente perjudicado por la persistente preocupación en torno al debilitamiento de su endeudado sector inmobiliario.

Frente a dicho escenario: ¿Qué tan rentable es la renta fija cuando la misma supera al efectivo tras la subida de tipos de interés (como es el caso de EE.UU.)?

Al invertir en un momento cercano al pico del ciclo de subidas de tipos como el que estamos siendo testigos, los inversores de renta fija pueden asegurarse unos niveles atractivos de rendimiento, lo que suele impulsar una sólida rentabilidad en los años siguientes. Veamos esto un poco mejor:

Luego de un período acalorado de subas de tasas, es el momento en el cual los bancos centrales recortan los tipos de interés y la deuda de alta calidad puede ofrecer unos sólidos resultados. 

Expertos (Fuente: Investing) han destacado que la ventaja de rentabilidad de la deuda corporativa estadounidense se sitúa entre el 0,5% y el 1,5%. Y no solamente ello, sino que se espera que a lo largo de los años esta rentabilidad se vaya acumulando hasta convertirse en una diferencia patrimonial importante quienes invirtieron tempranamente en estos bonos corporativos. 

Y es que cuando los bancos centrales pasan a recortar los tipos de interés, los instrumentos de renta fija se benefician del aumento de los precios (ya que cuando las tasas iban subiendo, los precios de los mismos descendían). Por ejemplo, la duración actual de la deuda corporativa estadounidense se sitúa en torno a los siete años, lo que significa que, si los tipos cayeran un 1%, los bonos generarían una ganancia del 7%.  Esto se debe a que los bonos con una duración más larga tienden a experimentar aumentos en su precio cuando las tasas de interés disminuyen, lo que resulta en ganancias para los inversores: 1% por año, en 7 años, es un 7% de apreciación de los bonos.  Además de la ganancia potencial basada en la duración, los bonos pueden estar generando rentabilidad adicional en forma de cupones o intereses periódicos. 

Por el contrario, los recortes de tipos son negativos para las inversiones en instrumentos similares al efectivo. "Pensemos en un inversor que pueda acceder actualmente a un depósito a tres meses por un 4% anual. Como el mercado descuenta los futuros recortes de tipos de los bancos centrales, lo más probable es que el tipo de interés de este depósito disminuya; basándonos en ciclos anteriores, el 4% inicial podría acabar convirtiéndose en un 1,8% anual. La rentabilidad obtenida por el inversor por un depósito a plazo a lo largo de varios años será muy inferior a la que hubiera previsto en un principio", afirma Karunakaran.

En particular, existen emisores europeos y estadounidenses de calidad, con un nivel de endeudamiento sostenible y capaces de generar elevados flujos de caja. "En nuestra opinión, la energía, el sector financiero y las telecomunicaciones, así como -aunque marginalmente- las compañías aéreas, son algunos de los sectores en los que hay que fijarse en busca de emisores de calidad en la actualidad", concluye Mauro Ratto, de Plenisfer Investments.