Economía sale a refinanciar deuda y lanza un nuevo bono en dólares

El Ministerio de Economía vuelve al mercado este viernes con una doble misión: terminar de cubrir los vencimientos de deuda en pesos de marzo y, al mismo tiempo, conseguir financiamiento fresco en dólares para hacer frente a compromisos que se vienen a mitad de año. En el paquete sobresalen un canje de deuda atada a la inflación y la salida de un nuevo bono en moneda dura.

En lo que respecta a la licitación, el Tesoro buscará captar unos u$s300 millones. Para eso pondrá nuevamente sobre la mesa el bono A027, con vencimiento en octubre de 2027, y sumará un nuevo título en dólares a octubre de 2028, que saldrá con una tasa nominal anual del 6%. En el mercado dan por hecho que ese objetivo es alcanzable, aunque el foco estará puesto en qué precio logra convalidar el Gobierno.

Del lado de la deuda en pesos, todavía quedan por renovar vencimientos por alrededor de $5 billones. En la primera vuelta de marzo, Economía había conseguido colocar $10,42 billones, con un nivel de refinanciamiento superior al 100%, lo que le permitió cubrir holgadamente los compromisos inmediatos.

El menú de instrumentos que ofrecerá el Tesoro vuelve a ser amplio y apunta a distintos perfiles. Habrá títulos a tasa fija (Lecap y Boncap), otros ajustados por inflación (Lecer y Boncer), papeles atados a la tasa mayorista de plazos fijos (Tamar), bonos vinculados al dólar oficial (dólar linked) y opciones directamente en moneda dura. A saber:

Lecap y Boncap (títulos a tasa fija)

17/07/26 (S17L6) - nueva

Lecer y Boncer (títulos indexados a la inflación)

30/09/27 (TZXS7) - nueva
29/09/28 (TZXS8) - nueva

Tamar (Títulos atados a la tasa de los plazos fijos mayoristas)

26/02/27 (TMF27)

Dólar Linked (Títulos atados a la evolución del dólar oficial)

30/06/28 (TZV28)

Hard Dólar (Títulos en dólares)

29/10/27 (AO27)
31/10/28 (AO28) - nuevo

En paralelo, el equipo que conduce Luis Caputo avanzará con un canje clave: busca postergar el vencimiento de una letra ajustada por inflación (Lecer) que caduca el 30 de junio y que representa unos $2,4 billones. A cambio, ofrecerá tres alternativas con plazos más largos, incluyendo títulos atados a tasa y a inflación con vencimientos que van hasta 2029.

La estrategia oficial apunta a mantener niveles altos de “rollover”, es decir, renovar la mayor parte de la deuda que vence. Esto no solo le permite al Tesoro evitar emitir más pesos, sino que también colabora con el Banco Central en la tarea de absorber liquidez del mercado, en un contexto de tasas en descenso.

En la City ya anticipan que podría haber mayor interés por los instrumentos ajustados por inflación. La razón es que las expectativas sobre una baja rápida del IPC perdieron algo de fuerza en las últimas semanas, lo que vuelve más atractivos a estos papeles frente a los de tasa fija.

Otro punto clave será la tasa que finalmente valide Economía. En las últimas licitaciones se vio una tendencia descendente en los rendimientos: las letras a tasa fija se ubicaron en torno al 35%-36% anual, mientras que los bonos ajustados por inflación ofrecieron un retorno real cercano al 6,87% por encima del IPC.

Sin acceso fluido a los mercados internacionales, el Gobierno sigue apostando a profundizar el financiamiento en el plano local. La idea es sostener el flujo de fondos dentro del sistema doméstico y reducir la dependencia del crédito externo, algo que Caputo viene remarcando en sus últimas apariciones.