Nueva estrategia del Gobierno para el pago de deuda y acumulación de reservas: de qué se trata

Hoy, el Ministerio de Economía, que está a cargo de Luis Caputo, cerró una compra de USD 2.701 millones al Banco Central (BCRA) para cubrir los pagos de capital e intereses de los bonos Globales y Bonares que vencen en enero de 2025. Con fondos en pesos que el Tesoro tenía depositados en el BCRA, completaron la operación, lo cual ayuda a reducir la cantidad de pesos en el mercado, en línea con la meta de bajar la emisión y controlar las reservas.

Para ponerlo simple, se trata de un paso más en la estrategia del Gobierno para asegurar que la deuda que vence en enero esté cubierta. Ayer, Pablo Quirno, el secretario de Finanzas, había adelantado que el Tesoro iba a usar parte de sus depósitos en pesos para conseguir los dólares necesarios. Con esto, retiran unos 2,67 billones de pesos del mercado, un ajuste que impacta en la base monetaria, que desde abril está fijada en $47,5 billones.

Caputo confirmó hoy en redes que la compra se completó, aclarando que "se reduce la cantidad de pesos en circulación" y que esto le da al Banco Central más margen para intervenir en el mercado cambiario sin pasarse del límite de emisión acordado. Todo esto forma parte de una estrategia que busca acumular reservas sin seguir metiendo más pesos en la economía, algo que siempre suma presión a la inflación y al dólar.

Por otro lado, Economía está en plena negociación con bancos internacionales para un préstamo “repo” que permitiría sumar dólares a las reservas del BCRA. Esta operación sería más fácil de concretar ahora que el riesgo país bajó a menos de 900 puntos. De hecho, el Banco Central viene acumulando reservas: a fines de octubre, las intervenciones cambiarias ya sumaban casi USD 1.500 millones. Este esfuerzo de acumulación implica agregar más pesos en circulación, pero la operación de hoy ayudará a neutralizar parte de ese aumento en la base monetaria.

Esta compra también se enmarca en los esfuerzos del Gobierno por tener los dólares listos para cumplir con los compromisos en moneda extranjera en 2025. Además de esta operación, se sigue explorando el financiamiento en dólares, como el préstamo “repo” y un posible nuevo acuerdo con el FMI, que ayudaría a sostener la posición del BCRA sin necesidad de emitir más pesos.

Para complementar esta estrategia, también se consideran otras opciones, como la regularización de fondos no declarados. El primer tramo vence este 31 de octubre y ya se está empezando a ver un ingreso en reservas de alrededor de USD 32.000 millones.

Además, el Gobierno estudia la posibilidad de un canje de bonos, amparado en un decreto que flexibilizó las condiciones del canje. Esto podría facilitar la operación con títulos en manos de organismos públicos como el BCRA y la ANSES, mientras que, para bonistas privados, ofrecer una extensión de plazos con mejores rendimientos podría hacer la propuesta más tentadora, sobre todo en este contexto de suba en los valores de los bonos reestructurados en 2020.