Citi: “Buena parte de la transformación de Argentina llegó para quedarse”

El escenario argentino podría ser menos frágil de lo que actualmente descuentan analistas e inversores, según un informe elaborado por Citi. El banco estadounidense reconoce que los mercados observan las elecciones de octubre de 2027 como un “partido final”, pero considera que esa interpretación sobredimensiona el riesgo de una reversión abrupta de las reformas económicas.

Aunque los primeros ocho meses de 2026 estuvieron por debajo de las expectativas del Gobierno, Citi sostiene que los fundamentos macroeconómicos del país no se deterioraron lo suficiente como para justificar el elevado nivel de cautela que muestran los inversores.

“Buena parte de la transformación de Argentina llegó para quedarse”, plantea el informe, al considerar que existe un cambio genuino en la demanda social. Desde esa perspectiva, el banco analiza tres escenarios posibles para las elecciones de 2027 y concluye que ninguno necesariamente implicaría consecuencias altamente disruptivas.

El primer escenario contempla la continuidad del modelo actual, con un respaldo electoral al liderazgo de Milei que permitiría acelerar las reformas pendientes a medida que aparezcan señales de prosperidad. Citi le asigna una probabilidad media.

La segunda posibilidad es una victoria del Gobierno mediante una alianza amplia, formada junto con partidos y gobernadores que ya respaldan al oficialismo en el Congreso. Según el banco, estos sectores tendrían incentivos para sostener el modelo debido a los beneficios que podrían generar la agricultura, la minería y la energía en las provincias. Este escenario recibe una probabilidad media-alta.

El tercer escenario contempla una victoria opositora y un regreso a un modelo con mayor intervención estatal, basado en impuestos y regulaciones más elevados. Citi le asigna una probabilidad baja a media-baja. Aunque es la alternativa que más preocupa a los mercados por el antecedente electoral de 2019, el banco sostiene que su probabilidad continúa por debajo de la registrada en octubre de 2025.

Citi también identifica obstáculos para que la oposición construya una alternativa competitiva. Entre ellos menciona un vacío de liderazgo, la ausencia de una oferta política coherente y dificultades para encontrar candidatos capaces de conciliar posiciones diferentes entre el Conurbano y las provincias.

Aun si la oposición lograra llegar al poder, el banco considera que revertir en 180 grados las reformas actuales sería complejo. El Congreso podría dificultar la derogación de leyes aprobadas durante los últimos tres años, mientras que la creciente importancia de energía y minería generaría nuevos intereses económicos en las provincias.

Citi destaca que, para 2028, las exportaciones energéticas estarán cerca de igualar a las agrícolas, mientras que las inversiones mineras y las mejoras de infraestructura en el interior podrían desalentar políticas que amenacen esos sectores.

El banco también menciona el ancla fiscal. Aunque prevé cierta relajación de la austeridad y posibles aumentos de impuestos y gasto, considera que ningún Gobierno racional tendría incentivos para desmantelar el orden fiscal y monetario ni la estabilidad social asociada.

Finalmente, Citi señala el peso de las instituciones y del contexto geopolítico. Las primeras históricamente limitaron cambios radicales, mientras que buena parte de las inversiones actuales responde a factores que exceden a cualquier Gobierno, especialmente la competencia global por nuevas fuentes de alimentos y energía.

Así, para Citi, el resultado electoral de 2027 será relevante, pero no necesariamente determinará por sí solo el destino de las transformaciones económicas iniciadas en Argentina.