Cedears: Los favoritos de febrero 2021
El equipo de Research de Bull Market Brokers nos trae los mejores Cedears para invertir este mes.
Enero fue la suma de todos los miedos para el Mercado americano, pero con un impacto contenido o neutro en la mayoría de las empresas. Las de tecnología volvieron a ser ganadoras, pero selectivamente. Semiconductores y Tesla, que es una excepción a la regla, fueron lo mejor. La reactivación del virus resultó favorable. Bancos y petroleras cumplieron según lo esperado con el triunfo en el senado de los demócratas. Pero Febrero se enmarca en las mismas disyuntivas, una Casa Blanca ocupada por un presidente que buscará cambiar el sistema fiscal, político y judicial, como esta semana se confirmó con el intento de reforma judicial para ampliar los jueces de la corte suprema. Así también, Biden se mostró dispuesto a prohibir el shale oil de tierras federales, que equivale al 11% de la oferta global, lo que a mediano y largo plazo es favorable para el petróleo y el sector energético por el impacto en precios.
La Reserva Federal se mostró con intencionalidad de seguir con su plan de compra de activos, pero aclaró que los REPO se terminan a partir de la primera semana de febrero. Si era la FED la que sostenía los actuales precios, llegó el momento de empezar a monitorear si será un mes de rotación o finalmente llegará un ajuste con una caída de 10 a 15% en los activos, para luego volver a la tendencia de mediano plazo.
Febrero puede ser un buen mes para el sector aeroespacial con LMT y BA, pero también para tarjetas de crédito con Visa, por un lado por la escalada del conflicto en Medio Oriente y China; y por otro, por acercarse a su fin la actual ola del virus. Turismo en el hemisferio norte puede ser la mejor opción para finales de febrero y principio de marzo, no así para el hemisferio sur. Despegar seguirá bajo presión.
La pregunta que debemos respondernos es: ¿Estamos ante una rotación o final de ciclo? Si creemos que es una rotación, sector petrolero, bancario y emergentes siguen siendo la mejor opción. Además, son sectores que podrían ver acelerado su rendimiento por la vuelta a la normalidad para el otoño austral o primavera boreal. CEDEARs como Wells Fargo, JPM, GS, BBD, PBR, TEN, XOM, BP, VIST podrían seguir siendo oportunidades. Principalmente la lista de empresas mas afectadas en las ultimas 52 semanas, BRF y ERJ.
Si creemos que estamos ante el final de un ciclo entonces debemos buscar en empresas anti-cíclicas como COST, WMT.
Seguimos sugiriendo la necesidad de salirse del sector tecnológico, que desde Agosto ha estado en precios estables en la mayoría de los activos.
Sector tecnológico
Hay valor en ORCL, IBM, BIIB. Los dos ratios mas importantes para seguir son PEG TTM y PEG FWD, vinculados al crecimiento del negocio en el ultimo año y la expectativa para los próximos 12 meses.
El ratio PEG (Price/Earnings To Growth, es decir, Precio/Beneficio a Crecimiento), es una medición que relaciona el valor de mercado de una acción, los beneficios por acción (BPA, EPS en inglés) y el crecimiento futuro esperado de la compañía.
En tecnología el crecimiento, y sobre todo la velocidad, son mas importante que los ratios tradicionales.
Solo cuando el negocio madura, como Apple, MSFT, IBM, los ratios tradicionales toman relevancia.
Sector Bancario
Hay valor en BBVA, BCS y CS. Este sector posee ratios tradicionales, pero los mas relevantes son P/E TTM, Price / Sales y Price / Book. Son negocios maduros que se miden por su capacidad de repago de la inversión en años, P/E, el volumen de ingresos por servicios financieros, PRICE /SALES, y el valor de mercado con respecto al valor libro.
El crecimiento en el sector es importante a medida que sus negocios se vinculan mas con la tecnología.
Sector Industrial
Hay valor en HPQ, SNE, TM, LMT y BA. Este sector es el mas rico en ratios, pero se seleccionan a dos como los mas importantes: El EV / SALES de la empresa es una relación financiera que compara el valor total de la empresa con sus ventas. La razón es, estrictamente hablando, denominada en años; demuestra cuántos dólares de EV son generados por un dólar de ventas anuales.
El EV/EBIT es la relación entre el precio que pagamos por una acción y el beneficio que obtenemos. Este ratio muestra el multiplicador del valor de la compañía sobre los recursos que genera una empresa con independencia de su estructura financiera (por eso se excluyen los intereses y los impuestos), su tasa impositiva y su política de amortizaciones. Esto es, determina si la empresa incorpora mayor o menor valor que el directamente relacionado con los recursos generados y, por tanto, si la gestión de la empresa es superior o inferior a los resultados obtenidos.
Industrias en crecimiento alto: esperaremos múltiplos elevados. Industrias de crecimiento bajo (maduras): esperaremos múltiplos bajos.
Sector Commodities
Hay valor en KGC, GOLD, RIO y BHP. Los fondos a tasa variable son los que mejor rindieron en el año, exceptuando la revalorización de capital de los Bonos ajustados por inflación. Normalizada la curva de esos bonos, la indexación badlar sigue al frente.
La estrategia del gobierno, a pedido del FMI, es que la tasa real siempre sea positiva.
FCI Delta Latinoamérica
Es el fondo con mayor posición en CEDEARs, y tiene una estrategia muy alcista en dólar. Es ideal para los inversores que quieren tener CEDEARs, algunos activos locales vinculados con los commodities, y proyectan una devaluación. De esta forma, logran rentabilizar el fondo en Dólar Financiero (CCL) y en oficial.
Será uno de los fondos mas favorecidos ante una devaluación por la estrategia, que tienen armada que combina dólar financiero con dólar futuro oficial (A3500). A diferencia de otros fondos que se posicionar esperando la devaluación, este utiliza la totalidad del cupo que le permite el regulador en tener CEDEARs, que es un 25% de la cartera.
Los CEDEARs tienen un sesgo brasilero en la tenencia, y localmente tienen una selección variada de empresas equivalente a la proporción de CEDEARs.
El fondo además hace tasa en pesos en una proporción que le permita compensar la diferencia entre la implícita de los futuros y el devengado por tener instrumentos de tasa.
Más información en Bull Market Brokers.
