Carry Trade: ¿La estrategia del momento?

Por Mariano Ricciardi

Director BDI Consultora

 

Estos últimos días, estamos viendo como el dólar MEP y CCL presentan un descenso importante. Los motivos de esta baja son dos:

 

1)    Mayor ingreso de dólares del Gobierno, debido a la fuerte suba de precios de todos los commodities. Las primeras dos semanas ingresaron el doble de dólares que tenía previsto el Gobierno.

 

2)    Posible acuerdo con el FMI, en principio cada vez as cercano. Esto despejaría dudas de posible default en el corto plazo, pero si no incluye reformas necesarias para que puedan cerrar las cuentas fiscales, solo será una sensación pasajera que durara solo unos meses.

 


Por estos motivos, creemos que el dólar MEP permanecerá relativamente estable durante los próximos 2 o 3 meses, lateralizando entre los $180 - $190.
Desde BDI venimos recomendando hace varios días una estrategia para el corto plazo: carry trade en pesos

 

Esta estrategia consiste en salir de activos en dólares, para “hacer tasa en pesos”, es decir, comprar activos con altas TIR y bajas duration. Dentro de este tipo de activos tenemos 3 alternativas:

 

1)    Bonos en pesos que ajustan por Badlar (tasa que rinden plazos fijos mayor a 1 millón de pesos)
2)    Bono en pesos que ajustan por CER
3)    Bonos en pesos que ajustan por devaluación oficial (Dólar Link)
Esta ultima alternativa de bonos que ajustan por dólar oficial la vamos a dejar de lado, ya que para el corto plazo creemos que la devaluación del dólar oficial va a ser inferior a la inflación.

 

Bonos que ajustan por Badlar:
-    Bono PBY22: TIR 52% - Vencimiento 31/05/22
-    Bono BAY23: TIR 54% - Vencimiento 15/05/23

 

Bonos que ajustan por CER (inflación)
-    Bono TX23: TIR -1,3% (Rinde la inflación menos 1,5%, si la inflación es el 55%, la TIR final es de 53,7%)
-    Bono TX24: TIR 0,4% -1,3% (Rinde la inflación mas 0,4%, si la inflación es el 55%, la TIR final es de 55,4%)

 


Dejamos el último Podcast de BDI donde hablamos de este tema con mayor profundidad.