Para Cavallo un desembolso del FMI no será suficiente para poder salir del cepo cambiario

Según Domingo Cavallo, la llegada de fondos por parte del FMI no va a ser suficiente para levantar el cepo cambiario de forma ordenada. Cavallo sostiene que este paso solo se podrá dar cuando el país logre mantener un saldo positivo de reservas en dólares.

“Todas las especulaciones que se hacen sobre cuánto puede ser el desembolso up front que el FMI pueda hacer por arriba de los pagos por capital e intereses que el Banco Central tiene comprometidos con aquella institución son relevantes en relación con el significado de apoyo a la gestión económica del Gobierno, pero no significarán tampoco un aumento de las reservas netas como el que se necesita para poder eliminar el cepo cambiario”, escribió el exfuncionario en su blog.

En la misma línea, remarcó: “Las reservas externas netas no se pueden conseguir con endeudamiento externo del Banco Central”, y explicó que la única manera de aumentar este respaldo es a través de un superávit en la balanza de pagos, ya sea por un saldo positivo en la cuenta corriente o en la cuenta capital.

Desde su punto de vista, el Gobierno está en lo correcto al pensar que solo cuando se den esas condiciones se podrá levantar el cepo y dejar que haya libertad tanto en los mercados monetarios como en el cambiario. 

Lo que recomienda Cavallo

El creador de la convertibilidad planteó en su blog cuatro medidas clave para reforzar las reservas del Banco Central. Entre ellas, sugirió aumentar los reembolsos de impuestos internos a la exportación de manufacturas.

Otra recomendación es eliminar el dólar blend para las exportaciones, lo que significa que el 100% de los dólares que entren por ventas al exterior se liquiden directamente a favor del BCRA.

También planteó la necesidad de aumentar los incentivos fiscales para el comercio exterior, siguiendo la línea del recorte de retenciones que el Gobierno ya inició para el agro y las economías regionales.

Por último, propuso que los pagos por turismo y por importaciones de bienes de consumo final, considerados no esenciales, se hagan a través del contado con liquidación (CCL) y no con dólares del Banco Central.  

Si se aplicaran estas medidas, Cavallo advierte que la brecha entre el tipo de cambio CCL y el oficial (manejado por el crawling peg) se ampliaría, porque se perdería el 20% de los dólares que ingresan por exportaciones y aumentaría la demanda de divisas para importar productos no esenciales. Sin embargo, cree que esto también incentivaría a inversores extranjeros a traer dólares por esa vía, ayudando a reducir la brecha de manera genuina y sin afectar las reservas.

Su visión sobre la inflación  

Cavallo también opinó sobre la evolución de los precios. Según sus cálculos, la inflación mensual promedio medida a través de precios online fue del 1,4% al 28 de enero, lo que representa una caída fuerte respecto al 3% de mediados de diciembre. Según su visión, la tendencia a la baja continuará.

Además, aclaró que esta desaceleración no estaría relacionada con la reducción del crawling peg, que pasó del 2% al 1% mensual en febrero. “Puede sí haber influido la reducción y completa eliminación del impuesto país que redujo el precio efectivo del dólar para las importaciones”, agregó.

Otro factor que habría impactado en la baja de la inflación es la caída del gasto nominal de los hogares. “La apreciación del peso ha alentado los viajes de compras y turismo a países vecinos y la mayor facilidad para importar todo tipo de bienes por couriers facilita el abastecimiento desde el exterior a precios más reducidos que los que se venían pagando para compras en el país”, explicó.

Finalmente, Cavallo cerró su análisis asegurando: “Sin duda, la reducción de la tasa de crawl del 2% mensual al 1% acentuará todos estos fenómenos y ayudará a mantener baja la tasa mensual de inflación en febrero y los meses siguientes. Un examen de la evolución de los agregados monetarios sugiere que no ha sido una contracción monetaria excepcional la que provocó la baja de la tasa de inflación”.