El Tesoro sale a renovar pesos: licitación clave para cubrir $9,4 billones y medir el pulso del mercado
Este miércoles el Gobierno enfrenta uno de los vencimientos más pesados del mes y pone sobre la mesa un menú bien cargado de bonos y letras. El foco está en el rollover, las tasas y el humor de los inversores.
Por Eric Nesich
Periodista especializado en Economía y Finanzas
La Secretaría de Finanzas vuelve al ruedo este miércoles 28 de enero con una nueva licitación de deuda en pesos, la segunda del calendario oficial, en la que deberá hacer frente a vencimientos por unos $9,4 billones. Desde el Ministerio de Economía avisaron que habrá de todo un poco: instrumentos a tasa fija, variable, ajustados por inflación (CER) y atados al dólar, en una operación que será clave para ver cuánta deuda logra renovar el Tesoro y a qué costo.
Del total que vence, $7 billones corresponden a Lecap (T30E6) y otros $2,4 billones a instrumentos dollar linked (D30E6). Por el tamaño del compromiso, la licitación se convierte en una prueba central para la estrategia oficial de financiamiento en moneda local, en un contexto donde la demanda de pesos empieza a aflojar por cuestiones estacionales.
Vale recordar que la semana pasada el Gobierno ya había intentado descomprimir el vencimiento del bono atado al dólar con una licitación fuera de calendario. En esa jugada, el rollover fue del 56,5% y la mayor parte de lo adjudicado fue al D27F6, que concentró casi todo y pateó los pagos para febrero de 2026. Ahora, el desafío es bastante mayor.
En detalle, el menú incluye nuevas Lecap y reaperturas de bonos ya conocidos, letras atadas a la tasa TAMAR, instrumentos indexados por inflación y una letra vinculada al dólar con vencimiento en abril de 2026. Todo un combo pensado para maximizar la chance de renovación en un momento cargado de vencimientos.
La licitación se hará por indicación de precio, sin pisos ni techos, salvo en las nuevas Lecap, donde se deberá informar la tasa efectiva mensual. Habrá un tramo no competitivo, destinado a inversores más chicos, con topes definidos, y otro competitivo sin límite máximo, pensado para jugadores grandes del mercado.
Las ofertas podrán cargarse entre las 10 y las 15 del miércoles, y la liquidación está prevista para el viernes 30 de enero. Con este segundo llamado del calendario oficial, el Gobierno se juega una parada importante: no solo necesita renovar la mayor parte de los pesos que vencen, sino también validar tasas razonables y sostener el interés por la deuda en moneda local.
Los instrumentos financieros serán los siguientes:
- LECAP S16M6 – Letra del Tesoro Nacional capitalizable en pesos con vencimiento el 16 de marzo de 2026 (nueva).
- LECAP S31L6 – Letra del Tesoro Nacional capitalizable en pesos con vencimiento el 31 de julio de 2026 (nueva).
- LECAP S30N6 – Letra del Tesoro Nacional capitalizable en pesos con vencimiento el 30 de noviembre de 2026 (reapertura).
- BONCAP T15E7 – Bono del Tesoro Nacional capitalizable en pesos con vencimiento el 15 de enero de 2027 (reapertura).
- Letra TAMAR M31G6 – Letra del Tesoro Nacional en pesos a tasa TAMAR con vencimiento el 31 de agosto de 2026 (reapertura).
Refinanciamiento de deuda: el Gobierno busca postergar vencimientos del Tesoro
- LECER X31L6 – Letra del Tesoro Nacional en pesos ajustada por CER a descuento con vencimiento el 31 de julio de 2026 (nueva).
- LECER X30N6 – Letra del Tesoro Nacional en pesos ajustada por CER a descuento con vencimiento el 30 de noviembre de 2026 (reapertura).
- BONCER TZX27 – Bono del Tesoro Nacional en pesos cero cupón ajustado por CER con vencimiento el 30 de junio de 2027 (reapertura).
- BONCER TZX28 – Bono del Tesoro Nacional en pesos cero cupón ajustado por CER con vencimiento el 30 de junio de 2028 (reapertura).
- LELINK D30A6 – Letra del Tesoro Nacional vinculada al dólar estadounidense, cero cupón, con vencimiento el 30 de abril de 2026 (reapertura).
En la City miran de reojo esta licitación porque puede marcar tendencia para las próximas semanas. Si el Tesoro logra un buen rollover sin convalidar tasas demasiado altas, será una señal de calma. Si no, volverán las dudas sobre el costo del financiamiento y la sostenibilidad del esquema en pesos.
Con vencimientos abultados y un mercado cada vez más selectivo, el resultado de esta licitación dirá mucho más que un simple porcentaje de renovación: mostrará cuánta confianza real hay hoy en los activos en pesos y en la hoja de ruta económica del Gobierno.
