La economía argentina se estancará en el tercer trimestre por altas tasas y menor ingreso familiar
Consultoras y bancos internacionales coinciden en que la volatilidad financiera y la caída del ingreso disponible frenarán el crecimiento económico en la segunda mitad de 2025, muy por debajo de las metas oficiales.
Los últimos informes de consultoras y bancos internacionales alertan que la economía argentina enfrentará un estancamiento en el tercer trimestre de 2025 debido a la alta volatilidad en las tasas de interés y a la reducción del ingreso disponible de los hogares. Esta situación contrasta con las expectativas iniciales del Gobierno, que ahora admite un proceso de enfriamiento en la actividad económica.
Empiria, consultora liderada por el ex ministro de Economía Hernán Lacunza, señaló que luego de un primer semestre sin crecimiento, el tercer trimestre estará marcado por tasas de interés elevadas. Según su análisis, la economía registró dos meses consecutivos de contracción, con una caída mensual de 0,7% en junio y una baja acumulada de 0,6% en el semestre. Además, indicaron que "la actividad cayó en cuatro de los seis primeros meses de 2025".
Para ilustrar el comportamiento económico reciente, Empiria utilizó la metáfora del "símbolo de la raíz cuadrada" para describir el ciclo de caída, rebote y estancamiento que ha caracterizado a la economía local en los últimos años. Tras una recuperación parcial, la actividad volvió a descender desde febrero de 2025.
La consultora calculó que si el nivel de actividad de junio se mantiene durante el segundo semestre, el crecimiento anual sería del 3,7% respecto a 2024, muy por debajo de la meta oficial del 5,5%. Sobre esto, advirtieron: "Para llegar al 5,5% planteado en el presupuesto y en las estimaciones oficiales, la economía debería crecer a un ritmo promedio de 0,9% mensual durante todo el segundo semestre. Poco probable".
Empiria también destacó que la salida del régimen de LeFis provocó dos meses de alta volatilidad con tasas elevadas, duplicando las tasas de adelantos a empresas y pases del Banco Central. En cuanto a sectores, la construcción fue la más afectada, con una caída entre 2023 y 2024, y aunque hubo un rebote, la actividad se mantiene por debajo de niveles previos.
El informe resaltó una disminución del 7% en el ingreso disponible de los hogares desde noviembre de 2023, periodo que coincide con la gestión de Javier Milei. Por ejemplo, "las ventas en los supermercados solo evidenciaron estancamiento", señaló la consultora. En el mercado laboral, se observó inicialmente una caída seguida de una estabilización.
En el ámbito externo, se registró una desaceleración en las importaciones tras la salida parcial del cepo y el aumento del tipo de cambio, luego de un fuerte repunte.
Por su parte, el informe de Orlando Ferreres y Asociados confirmó la debilidad coyuntural. Indicó que la actividad general creció 3,6% interanual en julio de 2025, pero la variación desestacionalizada mostró una contracción del 1% respecto a junio, quedando un 0,3% por encima del nivel de diciembre pasado. La caída se concentró en la industria manufacturera, especialmente en los sectores alimenticio y automotriz, mientras que intermediación financiera, minas y canteras y construcción mostraron mejoras.
El economista Orlando Ferreres advirtió: "El contexto macroeconómico se deterioró y a nivel político también emergen fisuras en el gobierno, lo que genera un aumento de la incertidumbre". El oficialismo confía en que un resultado electoral favorable pueda ordenar las expectativas, aunque "las cartas todavía no están sobre la mesa".
La consultora Invecq aportó una visión complementaria, observando que durante el segundo trimestre de 2025 la actividad prácticamente no avanzó, con un crecimiento trimestral de apenas 0,1%. La revisión de cifras anteriores y las caídas de mayo y junio limitaron el arrastre estadístico. Su pronóstico anual se redujo a un 4% interanual, por debajo de las proyecciones oficiales y del FMI, que estiman entre el 5% y 5,5%.
Invecq detectó retrocesos en la industria, construcción, producción automotriz y molienda de soja en julio, mientras que solo los despachos de cemento, petróleo y acero mostraron incrementos en ese mes. Además, alertó que los salarios formales privados en julio estaban un 1,2% por debajo de los de febrero. Los créditos en pesos al sector privado crecieron un 2,8% real en julio, aunque a un ritmo menor que meses anteriores. Se registró un aumento en la mora de préstamos familiares, que pasó del 4,5% en mayo al 5,2% en junio.
Los bancos de inversión también ajustaron sus perspectivas. JP Morgan redujo su proyección anual del 5,1% al 3,8%, en línea con el nuevo contexto financiero y la expectativa de tasas elevadas hasta después de las elecciones.
Las consultoras coinciden en que el mercado financiero permanecerá bajo presión hasta las elecciones presidenciales de octubre. Para Empiria, "difícil que la situación relaje antes de las elecciones de fines de octubre, dada la natural demanda de cobertura cambiaria". Invecq advirtió que el segundo semestre estará condicionado por niveles altos de tasas de interés, lo que dificulta una recuperación económica debido al encarecimiento del crédito. En este contexto, el Gobierno busca medidas para mitigar el impacto en el consumo y la inversión, aunque analistas advierten que sin un cambio en la política económica y mayor estabilidad, la recuperación seguirá siendo limitada en el corto plazo.
