Cavallo le marca a Milei el próximo desafío: bajar la inflación ya no alcanza

Domingo Cavallo volvió a analizar el rumbo económico de Javier Milei y, si bien reconoció que la administración tomó el camino que la Argentina necesitaba para estabilizarse, planteó que la tarea pendiente es mucho más amplia. Para el exministro, el descenso de la inflación debe estar acompañado por una recuperación concreta de la actividad económica.

"Yo creo que la inflación, no a un ritmo muy acelerado, pero va a seguir bajando, pero tiene que combinarse con una reactivación de la economía y con crecimiento", sostuvo Cavallo durante una entrevista en el programa La Mirada, por Canal 26.

En su diagnóstico, uno de los problemas del esquema actual es que el crecimiento parece descansar demasiado en los grandes proyectos que ingresan al país bajo el Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones (RIGI). Cavallo considera que ese mecanismo puede ser importante, pero no suficiente para poner en marcha al conjunto de la economía.

El exministro reclama, en particular, un sistema financiero capaz de facilitar el acceso al crédito para empresas de todos los tamaños.

"Hasta ahora el Gobierno no ha prestado suficiente atención a organizar un sistema monetario, cambiario y financiero capaz de generar financiamiento para la inversión de todo tipo de empresas y que haya crédito en general", afirmó.

Las cuatro claves que plantea Cavallo

A partir de ese diagnóstico, Cavallo enumeró una serie de cambios que, según su visión, permitirían completar el programa económico y generar mejores condiciones para la inversión.

1. Terminar con las restricciones cambiarias

El primer punto pasa por profundizar la salida del cepo. Cavallo volvió a plantear que el Gobierno debería avanzar hacia un esquema de plena libertad para el movimiento de capitales y eliminar las trabas que todavía enfrentan las empresas.

"Eliminar totalmente el cepo a las empresas, levantar las restricciones al movimiento de capitales y avanzar en dirección de una economía con movimiento de capitales totalmente libres", recomendó.

Para el economista, la apertura cambiaria debería ir acompañada por una mayor presencia del dólar en las operaciones cotidianas de la economía.

2. Habilitar al dólar como moneda de curso legal

En segundo lugar, Cavallo insistió con una idea que Javier Milei había planteado durante la campaña electoral: otorgarle al dólar carácter de moneda de curso legal.

"Hay que darle al dólar, como proponía Milei en la campaña electoral pero luego dejó de lado, carácter de moneda de curso legal" - Domingo Cavallo.

La propuesta apunta a que las empresas y particulares puedan utilizar dólares en contratos, depósitos y préstamos bajo un marco legal claro. Incluso contempla la posibilidad de acordar salarios en esa moneda.

3. Aumentar el nivel de reservas

El tercer eje está puesto en el Banco Central. Cavallo destacó la importancia de conservar el equilibrio fiscal alcanzado por el Gobierno, pero consideró que todavía hace falta avanzar mucho más rápido en la acumulación de reservas.

"Se necesita acumular muchas reservas", afirmó.

El exministro también cuestionó el argumento de que una mayor compra de dólares por parte del Banco Central necesariamente tendría como consecuencia una aceleración de la inflación.

Según su razonamiento, un Banco Central con una posición de reservas más sólida podría contribuir a bajar el riesgo país y, por esa vía, mejorar las condiciones de financiamiento para el Estado y las empresas. Al mismo tiempo, una mayor libertad para el ingreso y salida de capitales ayudaría a moderar el costo del dinero en el mercado local.

4. Conseguir crédito a tasas más bajas

El cuarto punto es, justamente, el financiamiento. Para Cavallo, la falta de crédito accesible continúa siendo uno de los principales obstáculos para que la recuperación llegue a una parte más amplia del sector productivo.

En ese sentido, apuntó contra los impuestos que encarecen las operaciones financieras y reclamó reducir las cargas que pesan sobre quienes necesitan tomar préstamos.

"Lo que le falta es organizar un buen sistema monetario, cambiario y financiero, y que recree el crédito externo e interno a tasas razonables".

La idea de fondo es que la recuperación económica no quede limitada a las grandes inversiones del RIGI. Para que el crecimiento sea más generalizado, sostiene Cavallo, también deben poder financiarse las pequeñas y medianas empresas.

Para explicar su visión, Cavallo volvió a mirar hacia una experiencia que conoce de primera mano: la Convertibilidad implementada durante el gobierno de Carlos Menem.

El exministro recordó que la liberalización del sistema financiero a comienzos de los 90 coincidió con una fuerte caída de la inflación y una expansión de la actividad económica. En su opinión, Milei todavía tiene margen para intentar una combinación parecida entre estabilidad y crecimiento.

"Eso lo puede lograr Milei antes de las elecciones y lo va a ayudar mucho a ganar las elecciones", afirmó. Y agregó: "Creo que aquí hay una posibilidad muy buena de salir adelante. Lo único es que le tienen que perder el miedo".

Cavallo también rechazó la idea de que una apertura financiera pueda provocar necesariamente un exceso de demanda o un recalentamiento de la economía. Para el exministro, plantear la cuestión de esa manera supone un "falso dilema".

Su crítica apunta especialmente contra una estrategia que busque contener la inflación exclusivamente mediante una política monetaria restrictiva si el costo termina siendo una economía estancada.

Más allá de cada una de las medidas propuestas, el planteo de Cavallo tiene un eje común: modificar las reglas del sistema monetario, cambiario y financiero para cambiar las expectativas de empresas e inversores.

"La clave de una estabilización exitosa y reactivadora", sostuvo, es "organizar bien el sistema monetario, cambiario y financiero, como lo organizó la Ley de Convertibilidad".

Desde esa perspectiva, el Gobierno consiguió avanzar en la primera etapa —la estabilización—, pero todavía tendría pendiente construir los mecanismos que permitan transformar esa mejora en mayor inversión, crédito y actividad.

Cavallo también cuestionó las prioridades de la gestión de Milei y consideró que algunas reformas institucionales recibieron más atención que los cambios que, a su entender, resultan decisivos para el funcionamiento del sistema financiero.

Y cerró con una crítica directa a la actual administración:

"Es paradójico que Milei no esté promoviendo eso y empujando al Banco Central y a sus legisladores y al Ministerio de Economía a moverse en esa dirección".