Avanza la propuesta de canje de deuda en pesos que el Gobierno negocia con los bancos
El canje de títulos avanza pero aún quedan algunos puntos a acordar, mientras la oposición se pronuncia en contra de la medida.
En el día de hoy, se están llevando a cabo negociaciones avanzadas entre los bancos y el Gobierno para encontrar una solución a la montaña de vencimientos de deuda en pesos, que vencerá en el segundo trimestre del año. Aunque existe una buena predisposición por parte de los bancos, la negociación se ha estancado en las últimas horas debido a diferencias en torno a un aspecto clave: la opción de venta o "put" que el Gobierno ha propuesto para que las entidades acepten canjear sus tenencias por títulos con plazos mayores a un año.
Como resultado de esta indefinición, se ha cancelado una reunión prevista para la tarde de ayer con administradores de carteras y fondos comunes de inversión (FCI), quienes esperan ser convocados la próxima semana después de que se haya cerrado la discusión con los bancos.
Según fuentes involucradas en la negociación, la propuesta en discusión implica canjear todos los títulos cuyo vencimiento opere entre este mes y junio inclusive por un menú de 3 bonos ajustados por CER y también "duales" a vencer en agosto de 2024, octubre de 2024 y marzo de 2025. La idea es repartir el 60% de los vencimientos actuales entre las fechas de agosto de 2024 y marzo de 2025, mientras que el 40% vencería en octubre de 2024.
Todos los títulos contarían con un "put", una especie de "garantía" de rescate en principio del Banco Central, que es precisamente el punto que impidió, por ahora, cerrar la cuestión. Este mecanismo ya funciona, pero el "put" se activa a un nivel de tasa 200 puntos básicos más alta que la del día anterior (es decir, cuando es marcada la caída del precio del bono). Los bancos rechazan ese umbral y la posibilidad de que el "put" quede a cargo del Tesoro. Por lo tanto, piden que se lleve a solo 50 puntos básicos. Si se acepta esa condición, las entidades financieras canjearían el 50% de sus tenencias.
Para los expertos, eso significaría despejar vencimientos por casi $500.000 millones, cifra a la que se sumaría al menos una parte del volumen de bonos en poder de los FCI y también de las compañías de seguro, que concentran unos $400.000 millones, siempre en títulos que vencen durante la primera mitad de año.
Se da por descontada, además, la participación masiva de los organismos del Estado, principalmente el Fondo de Garantía de Sustentabilidad de la Anses, el Banco Central y los bancos públicos, además de otras empresas del Estado y hasta municipios a los que se les ha colocado en los últimos meses deuda del Tesoro nacional. De acuerdo a diferentes cálculos privados, la tenencia conjunta garantiza un piso de 52% de participación en el canje aunque algunos analistas privados llevan ese cálculo hasta 62% del total de la deuda.
En cualquier caso, contar con la aceptación de los acreedores privados resulta clave, ya que el volumen de vencimientos es muy alto y las presiones sobre el mercado cambiario serían extremadamente fuertes si no se logra también entre ellos un nivel de adhesión aceptable.
