Cómo el aumento de rendimiento de los bonos está impactando en las acciones
El retorno de los bonos del Tesoro de Estados Unidos a 10 años subió hasta el 4,8% en el arranque de la semana y ya está muy cerca del nivel técnico del 5%.
Por Gonzalo Andrés Castillo
Redactor especialista en finanzas y mercado de capitales
Las tasas de interés en el mercado están subiendo, lo que está poniendo nerviosos a los inversores que buscan buenos rendimientos en las acciones debido al estrecho vínculo que hay entre ambas variables.
En concreto, el retorno de los bonos del Tesoro de Estados Unidos a 10 años subió hasta el 4,8% en el arranque de la semana y ya está muy cerca del nivel técnico del 5%.
De acuerdo a Nicholas Colas, cofundador de DataTrek, el rendimiento de estos títulos promedió el 2,9% en las últimas dos décadas, cuando prácticamente toda una generación de operadores e inversores logró desarrollarse.
"Los mercados están asustados por el nivel del 5% a 10 años porque es el límite exterior de la experiencia de toda una generación (20 años) con las tasas de interés vigentes", escribió el experto.
Teniendo en cuenta que la inflación de Estados Unidos ronda el 3% anual, que los bonos ofrezcan casi un 5% implicaría una ganancia real completamente segura de alrededor del 2%.
"Hace unos años, cuando los rendimientos eran del 1%, no competían con las acciones porque no había alternativa", explicó Jurrien Timmer, director de Macroeconomía Global en Fidelity Investments.
"Pero ahora, con un rendimiento del 5%, o 4,8%, y con un mercado de acciones con un rendimiento de ganancias similar, las acciones tienen que competir con lo que consideramos el activo libre de riesgo", añadió.
Por otra parte, con tasas de interés más altas, algunas empresas que cotizan en bolsa podrían enfrentar un mayor reto al refinanciar sus deudas, lo que eventualmente impactaría en la actividad económica y las ganancias corporativas.
En este marco, los estrategas se muestran preocupados por la valuación del S&P 500, cuyo ratio precio-beneficios futuros es de 21,5 veces, frente al promedio de cinco años de 19,7 veces y el de diez años de 18,2 veces.
"Cuanto más se acerca el rendimiento a 10 años al 5% y a los máximos del ciclo, más comienza a preocuparse el mercado sobre las implicaciones que eso tendrá para las valoraciones, las condiciones crediticias, la liquidez, etc.", resaltó Dan Suzuki, subdirector de Inversiones en Richard Bernstein Advisors.
