La Fed necesita plan urgente para la salida de valores respaldados por hipotecas

Esther George, la presidenta de la Reserva Federal de Kansas City, persuadió a sus colegas a que lleguen a un acuerdo a la brevedad sobre un plan para que el banco central abandone el mercado de valores respaldados por hipotecas (MBS) y sea más explícito sobre cómo las compras de bonos figurarán en la futura política monetaria.

Además, señaló que los funcionarios de la Reserva Federal están de acuerdo en principio en que la cartera de valores del banco central sólo debe incluir activos emitidos por el Tesoro de Estados Unidos -no los respaldados por hipotecas de viviendas- pero todavía no tienen un plan para llegar a ese punto.

Por su parte, la autoridad monetaria posee unos 2,6 billones de dólares en MBS como parte de su cartera de valores de unos 8 billones de dólares. Se trata de una cuarta parte del mercado total de MBS, lo que George calificó de "enorme" cuota que plantea interrogantes sobre el alcance adecuado de la presencia del banco central.

La Fed está tratando de reducir su balance general como parte del plan de endurecimiento de la política monetaria, y está permitiendo que hasta 60.000 millones de dólares al mes en valores del Tesoro y 35.000 millones de dólares en MBS venzan y "salgan" de sus tenencias.

Una de las consecuencias más relevantes de esto es su presión al alza de las tasas de interés de largo plazo al reducir la demanda de estos activos.

Específicamente en el caso de los MBS, las elevadas tasas de interés también ralentizan el ritmo de liquidación, ya que desincentivan tanto las ventas de viviendas como las refinanciaciones que, al liquidar las hipotecas existentes, reducen el principal de los MBS más rápidamente de lo que lo harían los pagos mensuales de los propietarios.

 Un grupo de funcionarios de la Reserva Federal sostuvieron que el banco central tendrá que vender sus tenencias de MBS en algún momento. George indicó que no tenía un plan específico en mente, pero que creía que sus colegas debían ponerse a trabajar en uno.

Más importante que los detalles de cualquier plan "es decir cómo vamos a hacerlo antes que después. Podría haber muchas combinaciones de cosas que te lleven hasta ahí", amplió Esther George mostrando la importancia de poner bien en claro las reglas de juego para evitar problemas a futuro con activos respaldados por hipotecas.