¿Llega la recuperación de las acciones locales?

En el segundo mes del año vimos las acciones a la baja, algunos casos con pérdidas muy fuertes. Luego de un primer mes con un leve avance positivo del índice Merval, febrero fue desfavorable para la mayoría de los títulos de empresas locales. Si bien al momento de escribir esta nota el mercado aún está abierto, puedo adelantar que hay títulos que cierran el mes con pérdidas de más de 20%.

¿A que se debe esta baja generalizada de acciones locales?

Si bien no existe un motivo directamente ligado a la ciada de las cotizaciones, se dieron varias situaciones que en su conjunto pueden justificar el desempeño negativo del mercado durante febrero:

-Escándalo de la criptomoneda Libra: sin ser un driver directo que influya sobre el mercado de capitales, el escándalo generado por la participación (tweet) del presidente Javier Milei en el proyecto de LIBRA tuvo consecuencias negativas en su imagen y afectó a la credibilidad de los inversores en el mercado local. Si bien como mencioné antes, no existe relación directa entre la criptomoneda y el mercado de acciones, la situación se volvió política y generó un sell off de activos argentinos. El lunes post escándalo cripto vimos acciones caer hasta 11% y un fuerte volumen vendedor desde los primeros minutos de la rueda.

-Situación geopolítica: el cambio de gobierno en los Estados Unidos y sus nuevas reglamentaciones arancelarias generaron temor entre los inversores a nivel global. Si bien no vemos que el índice VIX aumente, notamos un cambio en la manera de invertir de los minoristas a nivel mundial. Este movimiento fue desde mercados emergentes latinoamericanos hacia China (al menos los primeros días) y luego hacia una consolidación de inversiones en monedas fuertes, oro y activos americanos.

-Situación entre la Argentina y el FMI: de cara a nuevos vencimientos de deuda y nuevas negociaciones con el Fondo Monetario Internacional, se generó cierto escepticismo sobre la capacidad de pago del soberano, por lo que los inversores buscan una mayor tasa al momento de prestarle dinero a la Argentina. Esto lo vimos reflejado como una caída en los precios de los bonos en dólares, LECAPs y bonos CER, buscando llevar a precio una tasa interna de retorno mas alta. Los bonos soberanos en promedio pasaron de tasas de 8% a 11% en los últimos días.

-Cambio de calificación de la Argentina: las agencias de calificación crediticia cambiaron la categoría de riesgo del soberano, lo que, sumado a las negociaciones con el FMI, influyeron en el precio de los bonos y riesgo país.

Si bien esto ultimo pareciera afectar solo a los bonos, no es así dado que las empresas locales se desempeñaban en el mercado de manera cíclica con los bonos, por lo que una caída de bonos se refleja también en una caída de acciones.

¿Va a seguir esta tendencia bajista?

Si bien nadie puede asegurar cuando el mercado se revierte, existen indicadores que muestran que la caída en las acciones locales podría haber terminado y que los precios actuales podrían ser un nuevo piso frente a un rally alcista en los próximos meses.

Con esto no quiero decir que los precios no puedan seguir bajando ni que no puedan ocurrir situaciones que demoren, modifiquen o desvíen este escenario, solo que, teniendo en cuenta los datos técnicos de las empresas locales, no hay indicadores que muestren un motivo propio para cotizar en valores actuales y que, ante la recuperación de la confianza y entrada de inversiones, los precios deberían recuperarse rápidamente.

Como caso de ejemplo, vimos bajar las acciones del banco Galicia $GGAL desde los $8.800,00 hasta los $6.490,00. Actualmente, cotiza a $7.000,00. Teniendo en cuenta la estimación de los analistas internacionales, la acción podría subir hasta 45% desde su cotización actual. Solamente con que vuelva a su máximo histórico estaría representando una ganancia de 25% aproximadamente.

¿Cuándo podemos ver una reversión?

Si bien no existe fecha cierta, en mi opinión, si no se da ningún evento que afecte negativamente la confianza de la Argentina, deberíamos empezar a ver un rebote en las primeras semanas de marzo.