Estrategia en pesos con Fondos
Por Research de Bull Market Brokers
Rumores de cambio en el Indec
Es de esperar que durante este año ocurra un desplazo de Lavagna en el INDEC, el cuándo lo definirá la presión que ejerza el ala mas dura kirchnerista, que no solo se concentra en el INDEC, sino también en el MECON contra Guzmán. Hoy dos noticias no tuvieron impacto en el mercado pero deben monitorearse y, de ser posible, aprovechar esta paz para tomar la iniciativa y comenzar una migración de instrumentos desde CER a Dollar Linked. Por un lado el rumor de que el kirchnerismo considera que Marco Lavagna no está haciendo un papel correcto en el Indec y que estaría teniendo injerencia en el dato de inflación, mientras que por otro lado un conjunto de senadores cercanos a Cristina presionaron a Guzmán para usar los DEG del FMI para financiar el déficit fiscal y no pagarle al fondo en septiembre. Todas estas noticias no son positivas para la deuda en Pesos, pero esto no implica que ocurra un shock en la curva en Pesos, porque sabemos que tanto el BCRA como el FGS son compradores en esas plazas dándole salida a los fondos y aseguradoras que deseen cerrar.
Qué estrategia tener en pesos
La posición en el Delta Moneda como el Delta Gestión VIII tiene un objetivo, el día después a la devaluación.
El mecanismo de transmisión que se sugiere es el siguiente: Brecha cambiaria presiona tasa de interés, en este caso CEDEARs ganan, luego gana el Quinquela Ahorro, esta presión en brecha y tasa, presiona el Dólar oficial, y eso incrementa la volatilidad en el A3500 que impacta positivamente en el Delta Moneda, dependiendo de esa presión y la magnitud, tendremos el salto cambiario o no.
Mientras tanto los fondos CER deben interactuar con esa volatilidad en BADLAR, que los afecta negativamente, y la brecha cambiaria que también resta en precios.
Sí estamos próximos a eventos importantes, la estrategia debe ser Sintéticos de Dólar Oficial y CER. Por lo tanto es bueno tener instrumentos que cubran contra el shock inflacionario y el evento cambiario en el dólar oficial, un mix.
Mientras tanto debemos pagar un costo de oportunidad, que es no poder replicar en el corto plazo el comportamiento de la tasa en Pesos.
¿BADLAR, Dollar Linked, CER o un Mix?
La estrategia no debe ser estar 100% en Bonos CER. El inversor debe tener presente que la deuda CER no indexa directamente a inflación, no es una relación automática de transmisión. El impacto puede llevar semanas o incluso meses para ver revaluaciones en la posición tomada.
En la industria de FCIs la combinación pura de CER no es lo mas común, suelen ser estrategias combinadas de tasa en Pesos con deuda CER.
Con la suba de tasa de las ultimas semanas, la estrategia CER perdió relevancia contra una estrategia BADLAR o TM20.
