S&P y Moody's opinaron sobre la recompra de bonos de Argentina
Las calificadoras de riesgo más importantes de Wall Street se encuentran divididas sobre la decisión de Argentina de recomprar deuda por USD 1.000 millones.
Por Gonzalo Andrés Castillo
Redactor especialista en finanzas y mercado de capitales
Luego de que el Gobierno argentino decidió recomprar bonos soberanos por un total de USD 1.000 millones, las principales calificadoras de riesgo de Wall Street comenzaron a debatir acerca de la estrategia creada para "seguir mejorando el perfil de deuda externa".
Concretamente, Moody's Investors Service clasificó al plan de adquisición de deuda como un "intercambio en dificultades". "Nuestras definiciones nos obligan a analizar este canje en el contexto de la promesa original de los bonos, que consiste en retirar esta deuda al valor nominal", comentó Jaime Reusche, vicepresidente adjunto de riesgo soberano de la entidad.
"Es difícil argumentar que un emisor con una calificación tan baja como la de Argentina podría hacer una recompra que no esté angustiada porque su calificación implica que la solvencia crediticia ya es extremadamente baja", agregó.
Por su parte, S&P y Fitch, si bien se mostraron preocupadas por la recompra en medio de problemas de liquidez por parte de Argentina, no otorgaron una calificación de incumplimiento, sino que mantuvieron sus perfiles en CCC+ y CCC-, respectivamente.
"Si bien los tenedores de bonos participantes recibirían menos de lo prometido originalmente, a los precios de bonos actuales y esperados según nuestra metodología, no consideramos que esta transacción sea un intercambio en dificultades", escribieron los analistas de S&P.
En tanto, Todd Martínez, de Fitch, dijo que un canje se considera en dificultades si la operación se realizó para evitar el incumplimiento del pago de deuda, condición que "no cree que se haya cumplido". No obstante, aclaró que, "en este caso, la recompra está exacerbando la ya extremadamente débil situación de liquidez de Argentina".
Para Reusche, la diferencia radica en cómo califica Moody's a los emisores soberanos en función de las pérdidas estimadas para los tenedores de bonos. Aunque la recompra de bonos de Argentina es voluntaria, citó la falta de transparencia en torno a la operación. Debido a que las compras se realizan directamente en el mercado, no se publicó ningún documento de oferta pública.
"Desafortunadamente, cuando las personas piensan en el incumplimiento, inmediatamente piensan en la falta de pago", detalló Reusche, y concluyó: "Pero esto realmente debería llamarse un evento crediticio, que podría abarcar un incumplimiento estricto, una reestructuración o un intercambio en dificultades".
