El Gobierno enfrenta licitación clave de $9,4 billones

El Ministerio de Economía debe afrontar el vencimiento de deuda en pesos por $9,4 billones este 28 de enero de 2026, un proceso clave para las finanzas públicas. Aunque no se ha confirmado oficialmente, los especialistas anticipan una elevada liquidez en el mercado tras el receso de verano y las recientes compras de reservas del Banco Central (BCRA).

El economista Nicolás Cappella, de Invertir en Bolsa, señaló que se espera una alta participación en la licitación, pero la incógnita es si el Gobierno podrá captar fondos más allá de lo previsto. Explicó que la compra de USD 1.049 millones por parte del BCRA en las últimas 17 jornadas generó una importante masa de pesos, que junto a la baja demanda estacional de moneda local, impulsa la demanda en la plaza. "Mucho más tomadora la curva de pesos; hay más demanda, se nota más liquidez en la plaza que hoy está derramando un poco en la curva de pesos que está totalmente verde. Lo largo es lo que más sube", afirmó Cappella.

Por su parte, Manuel Ilzarbe, economista de Portfolio de Wise Capital, destacó que el Gobierno enfrenta una oportunidad gracias a que circulan menos pesos en el mercado. Sin embargo, el desafío central será la tasa de interés que se ofrezca en la licitación. "El Ministerio de Economía necesita sí o sí que los inversores vuelvan a prestarles el dinero", dado que el Tesoro está quedando sin ahorros en pesos en el Banco Central para pagar los vencimientos.

En Wise Capital estiman que las tasas estarán alineadas con los niveles de mercado, pero consideran atractivo el premio para quienes opten por extender la duración de sus inversiones. Además, observan con atención el nivel de inflación break-even que el Gobierno esté dispuesto a aceptar, estimando que para títulos con vencimiento en julio rondará el 2% mensual. No descartan que las señales apunten a desacelerar el proceso inflacionario.

El Ministerio de Economía presentó las condiciones de la licitación, que incluye instrumentos a tasa fija, ajustables por CER y bonos dollar linked. Las opciones a tasa fija se limitan a corto plazo, mientras que los títulos ajustados por CER ofrecen plazos de mediano y largo plazo.

Entre las alternativas disponibles figuran tres Lecap en pesos con vencimientos en marzo, julio y noviembre de 2026, además de un Boncap al 15 de enero de 2027. También se ofrece una Lecap a tasa TAMAR que vence en agosto de 2026 y varias letras ajustadas por CER con vencimientos entre 2026 y 2028. Para quienes dudan de la evolución cambiaria, hay una Letra del Tesoro vinculada al dólar con vencimiento en abril de 2026.

En las últimas jornadas, el Tesoro adquirió dólares para afrontar el pago de USD 824 millones al FMI, que vence el 1° de febrero. Según datos del BCRA al 23 de enero, el Tesoro contaba con depósitos por USD 236 millones y fondos en pesos estables por $2,3 billones.

El analista Lucio Garay Mendez manifestó que en la licitación se espera refinanciar el 100% o un porcentaje cercano de los vencimientos y destacó que el Tesoro podría usar los depósitos en pesos para comprar dólares, lo que le permitiría cumplir con el pago al Fondo Monetario. La licitación será un termómetro para medir la confianza del mercado en la política económica. Un resultado positivo podría estabilizar las expectativas, mientras que una baja demanda o tasas elevadas complicarían la gestión fiscal y monetaria en los próximos meses.