Cartera recomendada para agosto: ¿En qué conviene invertir según el contexto actual?

Cuál es la hoja de ruta a seguir hasta el 30 de septiembre: una hipótesis de trabajo

Milei tiene un objetivo y no ha cambiado ni cambiará 

1) Creemos que se mantiene objetivo de una neo-convertibilidad (por los comentarios sobre cómo funcionará la demanda de dinero que Milei reiteradas veces ha mencionado) como transición a la competencia de monedas (no ha cambiado ese objetivo primordial).

2) La salida del CEPO podría comenzar en una FASE 3 (a partir de finales de septiembre / principio de octubre. *Hay riesgos en octubre, ver informe completo a través de Bull Market Brokers.  

3) El Gobierno no hará otra devaluación brusca. Lo máximo que podría ser es (17,5%-impuesto país-). Pero no hay indicios si quiera de esto (Futuros de Dólar le dan una chance). Al menos no está en la intención para la convergencia en salida del CEPO devaluar nuevamente. Tampoco creemos que sea necesario (no vemos un atraso estructural)

4) Bausili dice que no hay flujo, que sin importar donde este el FX no hay mercadería (en reunión con ALYCs dijo que si hoy devalúan el impacto de dólares comerciales sería muy chico).

5) REPO (Podría anunciarse en las próximas semanas. No creemos que sea contra Oro, pero el Oro debe ser exteriorizado en cuentas del exterior). Puede ser contra títulos (no está claro si habrá un canje de LI x Nuevos Bonares (¿2026,2028,2029?). Sería lo mas razonable.

6) Argentina está muy barata con respecto a B- y CCC (¿Por qué las calificadoras de riesgo no aumentan la nota de Argentina? ¿Por el cepo?.. La situación Macro de Argentina es sustancialmente mejor que la de países calificados como CCC+ o incluso B-. Creemos que es por el CEPO. 

Caputo tiene el control de los dólares financieros hasta el cambio de régimen inflación , PEG, REPO y FMI

1) Caputo dijo a las ALYCs que espera una inflación debajo del 2% (general) durante septiembre. Para diciembre el dato podría estar empezando con “CERO COMA”.

2) Reunión en Rio de Janeiro de Caputo con Kristalina Georgieva implico que Milei dijera que esperaba un acuerdo para este año. Además se reunió con Banco Mundial, quien le prometió a Milei un fuerte respaldo si logra un nuevo acuerdo con el FMI.

3) Milei dijo en dos entrevistas que el Crawling Peg debía converger a la inflación mensual. Si los objetivos de Caputo se cumplen el Crawling debería reducirse al 1% para octubre y 0% para diciembre.

4) Hasta el cierre de la Cartera Recomendada, el Gobierno prácticamente no había intervenido en el mercado de cambio financiero para esterilizar Pesos (El objetivo son 2.1 billones de pesos a retirar, o toda la emisión realizada desde el 30/4). Nuestro calculo arroja una intervención /esterilización menor a los 300 millones de dólares, pero en neto al considerar la compra de RRII arroja un monto entorno a los 250 millones de dólares). Sobre un monto total de intervención a $1300 de 1600 millones de dólares estimamos que quedan unos 1300 millones de stock (lo comprado desde el 30/4) mas Research 5 el flujo comercial que el BCRA compre emitiendo. 

Exterior: activos si gana Trump

Con Trump su gobierno vuelve a estar determinado por el precio de los activos (un error)

1) Trump irá al choque con Powell. Debemos esperar más baja de tasas.

2) Política agresiva de depreciación del Dólar ¡? El vicepresidente dijo que había que devaluarlo para competir con China.

3) Política arancelaria muy dura con Asia.

4) Emergentes favorecidos por depreciación del Dólar y baja de tasa de los treasuries (es un mercado mas volátil).

5) EEM podría ser perdedor (mayormente países industriales de Asia).

6) EWZ podría ser ganadero ¡?

7) Todo lo que sea Agro podría verse favorecido (además posiciones cortas en commodities agrícolas en máximos históricos).

8) Oro, Plata, Soja, Sectores de semi-conductores en Estados Unidos (¿Trump podrá salvar a empresas como Intel?.

9) Trump no es bélico.

10) Sector industrial no americano bajo riesgo. 

Activos si gana Harris

FED seguirá su estrategia actual: descomprimir y reinflar (su agenda es negativa para el Mercado)

1) El congreso seguirá dividido. No podrá sacar paquete fiscal para reducción del déficit.

2) Tasa de interés acorde preferencias de la FED (no habrá presión política).

3) No tener activos de agenda Woke. Se intensificará. Impacto en resultados seguirá fuerte.

4) Sector petrolero puede verse favorecido por efecto precio (el petróleo puede volver a máximos ante una política mas restrictiva en el shale oil).

5) ¿TESLA BAJO ATAQUE? No descartar que Elon Musk venda X a cambio de un mega IPO de SPACE X (con contratos del pentágono).

6) Industria aeroespacial muy favorecida.

7) Industria de defensa favorecida.

8) Emergentes no está claro.. Podríamos tener al inicio una fuerte recesión. Harris es menos pro-activa a shock de los mercados que Trump.

9) China un problema. La agenda demócrata es mas belicosa. 

Cartera recomendada de este mes: en qué invertir

¿Más agresivos en Argentina?

1) Mantenemos posición agresiva en Argentina. Sale CVH y entra Telecom. Reafirmamos posición en AUSO, FIPLASTO, PAAS, MIRGOR, DGCU2, TRAN.

2) Sigue siendo una cartera más alejada del índice, solamente tenemos a GGAL y PAMP como ponderaciones importantes en el MERVAL, el resto de la cartera es de valor esperando capitalizar un recupero 100,0% hacia fin de año del equity argentino.

3) Vemos un potencial especial en AUSO, TRAN y PAAS, ante eventos vinculados a un reajuste mayor de tarifas para ciertos sectores, y una baja de la tasa de Estados Unidos que podría ser el disparador de un fuerte rally de los metales

Si querés conocer el informe completo, siendo cliente de Bull Market podés recibirlo de forma gratuita a tu email.