YPF, Pampa y Edenor impulsan el auge de las ON y concentran más de la mitad del financiamiento corporativo
El sector energético emitió US$ 5.307 millones en el primer semestre de 2026 y el mercado comenzó a diferenciar con mayor claridad el perfil crediticio de cada compañía, con tasas que oscilaron entre el 5% y el 12% anual.
Por Gonzalo Andrés Castillo
Redactor especialista en finanzas y mercado de capitales
Las compañías energéticas argentinas consolidaron su liderazgo en el mercado de obligaciones negociables (ON) durante el primer semestre de 2026. Impulsadas por YPF, Pampa Energía y Edenor, las empresas del sector captaron US$ 5.307 millones, equivalentes al 55,1% del financiamiento corporativo total, en un mercado que acumuló emisiones por US$ 9.632 millones distribuidas en 169 series.
El dato surge de un informe elaborado por RICSA ALyC y refleja no solo el protagonismo de la energía, sino también un cambio en la forma en que los inversores evalúan a las compañías. El mercado comenzó a asignar un precio más preciso al riesgo de cada emisor, generando diferencias significativas en las tasas de financiamiento.
Mientras Pampa Energía logró colocar deuda en dólares al 5% anual, Vista Energy consiguió financiamiento a más de doce años con rendimientos cercanos al 8%. En el otro extremo, empresas como Compañía General de Combustibles (CGC) debieron convalidar tasas de hasta el 12% anual para acceder al mercado.
La distancia entre ambos extremos, cercana a 640 puntos básicos, evidencia que los inversores ya no consideran únicamente el sector al que pertenece una empresa. Factores como la generación de caja, el nivel de endeudamiento, la escala operativa, las reservas y la capacidad para generar ingresos en dólares pesan cada vez más en las decisiones de inversión.
La calidad crediticia pasó a ser el principal diferencial dentro del universo energético argentino, incluso en un contexto donde el riesgo país continúa funcionando como referencia para todos los emisores.
La actividad se aceleró notablemente durante el segundo trimestre. Entre enero y marzo, el mercado colocó deuda por US$ 3.956 millones, mientras que entre abril y junio el monto ascendió a US$ 5.676 millones, lo que representó un crecimiento del 43%.
En el segmento energético, la expansión fue todavía más pronunciada. Las emisiones pasaron de US$ 1.848 millones en el primer trimestre a US$ 3.459 millones en el segundo, registrando un incremento del 87% en apenas tres meses.
YPF encabezó el ranking de emisores con colocaciones por US$ 833 millones, seguida por Pampa Energía con US$ 700 millones y Edenor con US$ 640 millones. Más atrás se ubicaron Pluspetrol, con US$ 617 millones, y Vista Energy, con US$ 500 millones.
Las tres compañías líderes concentraron el 41% del financiamiento corporativo del semestre, mientras que los diez principales emisores explicaron más del 90% del volumen total emitido por el sector.
Uno de los casos destacados fue el de Pampa Energía. La empresa alcanzó colocaciones por US$ 700 millones durante el semestre y llevó su ON Clase 26, con vencimiento en 2037, a un monto total de US$ 950 millones, incluyendo emisiones previas realizadas en noviembre de 2025.
Otro aspecto relevante fue el aumento del tamaño promedio de las operaciones. Aunque el número de emisiones cayó de 37 en el primer semestre de 2025 a 24 en igual período de 2026, el volumen total creció de US$ 4.927 millones a US$ 5.307 millones. Como consecuencia, el ticket promedio avanzó de US$ 133 millones a US$ 221 millones por emisión.
Además, el financiamiento energético mantuvo un marcado sesgo hacia la moneda estadounidense: el 99,4% de las ON del sector fueron emitidas en dólares, frente al 58% del mercado total, donde el resto de las colocaciones se realizó en pesos.
