Wall Street espera cambios en la emisión de deuda de EEUU: qué analiza el Tesoro
El desafío para Washington consiste en financiar un déficit anual cercano a USD 2 billones sin presionar todavía más las tasas de interés.
Por redacción
Wall Street se prepara para una posible reforma de la estrategia de financiamiento del Gobierno de Estados Unidos. Los operadores esperan que el Departamento del Tesoro modifique sus lineamientos para la emisión de deuda, en un contexto de rendimientos elevados, déficits fiscales persistentes y crecientes necesidades de financiamiento. Los cambios podrían abrir la puerta a reducir las colocaciones de bonos de largo plazo en 2027 y compensarlas con mayores emisiones de instrumentos de vencimiento corto.
La expectativa está centrada en el anuncio trimestral que realizará el secretario del Tesoro, Scott Bessent. Algunos bancos anticiparon modificaciones más profundas: Citigroup prevé recortes en las ventas de bonos a 20 y 30 años desde noviembre, mientras que otros participantes del mercado consideran que, por ahora, habrá cambios en las directrices, pero no necesariamente en los montos subastados.
El desafío para Washington consiste en financiar un déficit anual cercano a USD 2 billones sin presionar todavía más las tasas de interés. Los rendimientos de los bonos a 30 años superaban el 5,30% al cierre de la semana pasada, cerca de los niveles registrados en agosto y después de haber alcanzado máximos de más de dos décadas a comienzos de octubre.
April LaRusse, directora de especialistas en inversiones de Insight Investment, cuestionó la efectividad de las recompras de títulos para reducir esos rendimientos. “Las recompras son demasiado pequeñas como para marcar realmente la diferencia”, afirmó. Y agregó: “Si usted dirige el Tesoro y su principal herramienta es la emisión, si no le gusta el nivel de los rendimientos, ajusta su emisión”.
El mayor uso de deuda de corto plazo también presenta riesgos. Estos instrumentos deben refinanciarse con frecuencia, lo que expone al Gobierno a cambios repentinos en la demanda de los inversores. La semana pasada, el Tesoro colocó un récord de USD 839.000 millones.
Phoebe White, directora de estrategia de tasas estadounidenses de UBS, consideró que “es más probable que se ofrezcan orientaciones que se adopten medidas inmediatas”. La entidad no esperaba cambios efectivos en la emisión antes de mayo.
Las próximas subastas trimestrales, si mantienen sus volúmenes actuales, sumarían USD 125.000 millones: USD 58.000 millones en bonos a tres años, USD 42.000 millones a diez años y USD 25.000 millones a treinta años.
Otro foco de preocupación es la composición de la deuda: las letras representaban cerca del 22% de los títulos pendientes en septiembre, por encima del 20% recomendado como promedio de largo plazo por el Comité Asesor de Emisión de Deuda del Tesoro.
La decisión será clave para determinar cómo Estados Unidos equilibra sus necesidades de financiamiento, el costo de los intereses y la capacidad del mercado para absorber nuevas emisiones.
