Dólar: las proyecciones apuntan a una suba moderada hacia fin de año

El mercado cambiario argentino atraviesa un período de relativa calma, con las distintas cotizaciones del dólar moviéndose en un rango acotado y brechas muy inferiores a las registradas durante otros períodos de tensión. Las proyecciones de bancos, consultoras y analistas apuntan, al menos por ahora, a una evolución gradual del tipo de cambio oficial hacia fin de año, sin que aparezcan en el horizonte inmediato señales de un salto brusco.

Este lunes 28 de septiembre, el dólar oficial se ubica en $1.545 para la venta en el Banco Nación, mientras que en el mercado mayorista opera en torno a $1.525. El dólar blue, por su parte, se mantiene en $1.565, con una brecha cercana al 3% respecto del oficial.

Los dólares financieros muestran una dinámica similar. El MEP cotiza a $1.552,50, con una diferencia de apenas 1,8%, mientras que el contado con liquidación (CCL) se ubica en $1.599, con una brecha del 4,8%. En tanto, el dólar tarjeta, que incluye el recargo del 30%, llega a $2.008,50.

La fuerte compresión de las brechas es uno de los principales rasgos del mercado actual. Las diferencias entre el dólar oficial, las cotizaciones financieras y el mercado informal son relativamente pequeñas, lo que refleja una menor presión cambiaria en comparación con otros momentos de la economía argentina.

De concretarse esa estimación, el tipo de cambio tendría una suba de aproximadamente 6,5% entre septiembre y el cierre del año. Se trataría de una evolución moderada, compatible con un escenario en el que el dólar acompaña parcialmente la inflación sin producir un salto cambiario.

Las estimaciones de mayor plazo presentan una dispersión mayor. Algunas proyecciones ubican el dólar de diciembre de 2026 en $1.673, mientras que FocusEconomics calcula una cotización de $1.664 para ese mes y de $1.973 para fines de 2027. A doce meses, la mediana de los analistas se encuentra alrededor de $1.805.

En el corto plazo, un informe de Greyhound Trading contempla para el cuarto trimestre un rango de entre $1.500 y $1.650 para el dólar mayorista, lo que también refleja un escenario de movimientos relativamente contenidos.

Uno de los factores que contribuyen a sostener esta dinámica es el régimen de bandas cambiarias. El Banco Central permite que el tipo de cambio se mueva dentro de un corredor cuyos límites se actualizan de acuerdo con la inflación pasada. El techo de la banda se encuentra actualmente alrededor de $1.910, bastante por encima de la cotización mayorista, lo que deja un margen considerable antes de alcanzar ese límite.

A esto se suma una menor presión compradora sobre las reservas. El Banco Central viene realizando adquisiciones de divisas relativamente acotadas: en una de las últimas ruedas compró apenas u$s6 millones y acumula alrededor de u$s224 millones en septiembre, el ritmo de compras más bajo del año. El comportamiento sugiere que, por el momento, la autoridad monetaria prioriza mantener cierta previsibilidad en el mercado antes que acelerar la acumulación de reservas.

La desaceleración de la inflación también contribuye a este escenario. Las expectativas relevadas por el REM apuntan a una inflación mensual del 1,8% en septiembre, 1,7% en octubre y 1,6% en noviembre. Una menor velocidad de aumento de los precios ayuda a moderar las expectativas de depreciación y reduce, al menos parcialmente, la necesidad de cobertura inmediata en dólares.

Sin embargo, la demanda de divisas continúa siendo elevada. Durante agosto, los argentinos compraron u$s3.366 millones, el mayor volumen desde octubre de 2025 si se excluye el efecto extraordinario del Mundial. El dato muestra que, pese a la tranquilidad del mercado, la preferencia por dolarizar los ahorros sigue presente.

Las reservas también representan un punto de atención. Los recientes pagos al FMI por unos u$s800 millones y las caídas registradas en las reservas brutas en algunas jornadas mantienen abierta la discusión sobre la capacidad del Banco Central para sostener el actual esquema cambiario si aparecen nuevas presiones.

De cara a 2027, además, aparece el factor electoral. Algunas proyecciones plantean escenarios mucho más elevados para el tipo de cambio. El exfuncionario Gabriel Rubinstein, por ejemplo, mencionó la posibilidad de un dólar en torno a $3.500 hacia fines de 2027, una estimación que se encuentra muy por encima de las proyecciones centrales que actualmente manejan los analistas.

El contexto internacional también será determinante. El último trimestre del año estará atravesado por las elecciones en Estados Unidos y Brasil, además de las decisiones de la Reserva Federal sobre las tasas de interés. Cualquier movimiento importante en los mercados internacionales podría generar episodios de volatilidad sobre las monedas emergentes, incluido el peso argentino.

Por ahora, sin embargo, el mercado mantiene una dinámica relativamente tranquila. Las brechas permanecen comprimidas y el consenso de las proyecciones apunta a un dólar oficial que avance de manera gradual durante los últimos meses del año. La incógnita pasa por cuánto tiempo podrá sostenerse esta calma frente a una demanda de dólares que continúa siendo significativa, un nivel de reservas que sigue bajo observación y un escenario internacional que puede cambiar rápidamente.