¿Qué significarán los aranceles del “Día de la Liberación” de Trump para los mercados?

Si bien siempre es difícil juzgar lo que los mercados están descontando antes de un evento, podemos analizar algunas áreas para obtener indicios. Las encuestas a inversores sugieren que las expectativas siguen siendo moderadas en comparación con las posibles implementaciones más amplias de aranceles, aunque las expectativas ahora están más alineadas con la retórica que en diciembre pasado.

Esto sugiere que, si las declaraciones se alinean con el mensaje, aún hay espacio para una reacción más negativa. De manera similar, las valoraciones siguen elevadas en comparación con la historia, lo que sugiere que un resultado con un efecto más problemático sobre las ganancias podría llevar a una mayor caída.

Sin embargo, también podemos encontrar algunas señales de un exceso de pesimismo que podrían indicar que el movimiento en los mercados se está extendiendo. Esto es más evidente en los resultados de las encuestas que muestran que el sentimiento entre los inversores minoristas y profesionales de EE. UU. se ha deteriorado de manera extrema.

Este pesimismo acerca de los mercados a menudo se asocia con mejores rendimientos en el futuro, pero también no descarta más caídas. Sin embargo, también es importante señalar que ha habido menos signos de capitulación entre los inversores institucionales. Estos aún podrían seguir siendo una fuente de ventas adicionales si las noticias siguen causando preocupaciones.

Quizás la pregunta más importante es si una guerra comercial global puede empujar a esta economía en su etapa tardía hacia una recesión global.

Aunque en este momento creemos que la respuesta sigue siendo "no", las acciones estadounidenses siguen siendo relativamente caras y, por lo tanto, es probable que sean sensibles a sorpresas negativas relacionadas con el Día de la Liberación o cualquiera de los próximos importantes datos de EE. UU. (por ejemplo, el índice de gerentes de compras del sector manufacturero del Instituto de Gestión de Suministros y los nóminas no agrícolas).

Para los inversores que sean capaces de soportar esta volatilidad a corto plazo, las políticas de estímulo en Europa y China tienen el potencial de combinarse con la política estimulativa que se avecina en EE. UU. (por ejemplo, impuestos, desregulación) para crear un entorno favorable a mediano plazo.