BofA anticipa más aversión al riesgo hasta que el dólar encuentre un techo
La advertencia llega después de que una encuesta de Bank of America mostrara una reducción del posicionamiento alcista de los grandes inversores.
Por redacción
Los mercados financieros podrían mantener un comportamiento más defensivo durante las próximas semanas, mientras el dólar continúe avanzando y los rendimientos de los bonos estadounidenses permanezcan elevados. Esa es la lectura de Michael Hartnett, estratega de Bank of America, quien señaló que los inversores tenderán a reducir su exposición a activos de mayor riesgo hasta que aparezcan señales de que la reciente fortaleza de la moneda estadounidense llegó a un techo.
El índice del dólar de Bloomberg acumuló una suba de 3% desde el mínimo registrado en septiembre, en un contexto en el que los inversores comenzaron a reconstruir posiciones de efectivo y a desprenderse de algunas inversiones consideradas más riesgosas. Al mismo tiempo, los rendimientos de los bonos aumentaron hasta niveles que no se observaban desde hacía más de dos décadas.
Hartnett también puso el foco en el mercado de renta fija. En su análisis recomendó “buy the humiliation”, una expresión que apunta a comenzar a incorporar bonos después del fuerte deterioro que atravesaron sus precios durante el período reciente.
La suba de los rendimientos de los bonos se convirtió en uno de los principales factores de presión sobre los activos de riesgo. Según el estratega, el movimiento responde a una combinación de factores, entre ellos las presiones inflacionarias derivadas de la guerra entre Irán e Israel, las expectativas de un endurecimiento de la política monetaria y el fuerte crecimiento de las ganancias empresariales.
Sin embargo, Hartnett considera que existen elementos capaces de establecer un piso para el deterioro del mercado. Entre ellos mencionó una eventual aceleración de las recompras de bonos del Tesoro por parte del Gobierno estadounidense, especialmente si el incremento de las tasas amenaza con afectar el fuerte ciclo de inversión en inteligencia artificial.
El estratega advirtió que el escenario sería más preocupante si la caída se extendiera desde los bancos hacia las empresas de pequeña y mediana capitalización. Esa dinámica, según su análisis, podría indicar que el optimismo sobre la fortaleza del crecimiento económico comenzó a perder impulso y terminar afectando también a las grandes compañías tecnológicas.
La advertencia llega después de que una encuesta de Bank of America mostrara una reducción del posicionamiento alcista de los grandes inversores. En septiembre, un 49% neto de los gestores consultados estaba sobreponderado en acciones globales, frente al 56% del mes anterior. Además, el efectivo representaba 3,9% de las carteras, aunque Hartnett señaló que todavía se encontraba en niveles asociados históricamente con una señal de venta para los activos de riesgo.
En renta fija, un 48% neto de los gestores estaba infraponderado en bonos, el nivel más elevado desde mayo de 2022. El escenario combina así un mercado accionario que todavía muestra expectativas positivas sobre las ganancias corporativas con una creciente preocupación por la evolución de las tasas y la inflación.
Para Hartnett, el comportamiento del dólar y de los rendimientos de los bonos será determinante para establecer si la reciente reducción de riesgo constituye una corrección temporal o el comienzo de un período más prolongado de cautela en los mercados.
