Luego de marzo, comienza un abril sin muchas perspectivas
Un mercado lateral bajista durante la primera mitad de abril, para comenzar un periodo definitorio durante mayo sobre la tendencia de fondo a mediano plazo. Esperamos un año que se divida en dos etapa, una lateral, con subidas y bajadas hasta julio, y a partir de Agosto un tendencial bajista mas firme en todo el mercado americano. Pasada la cuarentena y la pandemia en el hemisferio norte, vendrá la resaca. Una economía con menos estímulos y la necesidad de adecuar las cuentas fiscales implicarán malas noticias para el mercado. Si bien la economía tratará de normalizarse, lo cierto es que los estados se preparan para subidas de impuestos y mayor presión en las deducciones fiscales (caso US y UE). Esto afectará al mercado, principalmente con la propuesta de Biden de una abrupta subida de impuesto a presentarse como proyecto de presupuesto a partir de Abril y que piensan votar entre mayo y junio.
La FED a partir del segundo semestre, con una economía un poco mas recalentada que la actual y las presiones inflacionarias intacta, podría comenzar a profundizar su discurso de reducción de compra de activos. Sin embargo, no puede descartarse alguna clase de intervención en la curva americana que podría implicar la compra de bonos largos y la venta de bonos cortos, lo que abarataría la deuda de largo plazo pero encarecería la de corto plazo. Eso implicaría necesariamente un mayor costo del endeudamiento bursátil que se encuentra en niveles record para los valores promedios históricos.
Con este horizonte ya no se recomiendan sectores, sino empresas, de rotaciones sectoriales a tener un "paladar selectivo". Por eso estamos recomendando las mejores empresas de cada sector, las de mejores fundamentos pero mas rezagadas, y donde los inversores tienden a perder la paciencia.
Ser selectivo y cuidadoso será la nueva norma para los próximos dos meses.
¿Rotación o Mercado Selectivo? El riesgo de un shock sigue latente
La pregunta que debemos respondernos es: ¿Estamos ante una rotación o final de ciclo?
Si creemos que es una rotación, tenemos que ser selectivo, y en commodities metaleros es donde mejores opciones estamos encontrando, y en algunas empresas de tecnología. Estos son sectores que podrían ver acelerado su rendimiento por la vuelta a la normalidad para el otoño austral o primavera boreal, ante una mayor presión inflacionaria. CEDEARs como Wells Fargo, JPM, GS, BBD, PBR, TEN, XOM, BP han perdido impulso de oportunidad, y se recomienda bajar exposición o cerrar posición, principalmente en el sector Bancario. La lista de empresas mas afectadas en las ultimas 52 semanas, BRF y ERJ.
De los CEDEARs con intereses en Argentina, la recomendación excluyente de mediano y largo plazo la mantenemos en VISTA OIL&GAS, que tiene un potencial de duplicarse en Dólares, pero requiere de paciencia y de un catalizador político en Argentina, que esperamos suceda hacia finales de año.
Si creemos que estamos ante el final de un ciclo entonces debemos buscar en empresas anti cíclicas como COST,WMT.
Seguimos sugiriendo la necesidad de salirse del sector tecnológico, que desde agosto ha estado en precios estables en la mayoría de los activos.
- Del sector tecnología: Hay valor en WB (WEIBO), BIIB (BIOGEN).
- Del sector bancario: No se recomienda tener posición en el sector.
- Del sector Commodities: CEO(CNOOC, empresa de minerales energéticos), AUY (Yamana Gold) y GOLD (Barrick). Lo mas relevante es la reducción abrupta de la deuda de largo plazo en todo el sector metalero, principalmente Barrick.
- Como novedad: PKX (POSCO) y RIO (RIO TINTO) son las mineras que mejor replican al Litio. Son empresas con unidades mineras en el material que usan principalmente las empresas automotrices como Tesla o las super baterías para suministrar energía.
