El Banco Central imprime $40.000 millones para asistir al tesoro
El gobierno se encuentra en una división crítica, tuvo que emitir dinero nuevamente para poder hacer frente a los vencimientos de deuda y se prevee que la asistencia monetaria siga creciendo en lo que queda del año.
Por Francisco Cotti
Como se esperaba, Agosto llego junto con un aumento en la emisión monetaria del Banco Central. Con esta, se busca asistir al tesoro en sus cuentas fiscales para cubrir la diferencia entre sus gastos e ingresos. Todo comenzó el 2 de Agosto, cuándo la entidad financiera giró $40.000 millones al gobierno con el fin de aumentar sus reservas en unos 400 millones de dólares.
En el primer semestre del año todo parecía en orden con el presupuesto y sus estimaciones fiscales. Sin embargo, es sabido que la segunda mitad del año siempre es más complicada, con mayor demanda en el tipo de cambio, menos recaudación y presiones inflacionarias. Agregado a esto, las elecciones se acercan y el gobierno comenzó con su clásico plan de aumento del gasto público para crear ilusión monetaria en los ciudadanos.
El ministro de economía, Martin Guzmán, pidió que el BCRA emita $40.000 millones en concepto de giro de utilidades al Tesoro. Es decir, el Banco Central obtiene ganancias contables cada año por el aumento de valor de sus reservas internacionales -en resumen, por la devaluación del peso- que luego puede distribuir al Tesoro. Bajo esa lógica ya le había girado otros $180.000 millones en julio y, en total, a lo largo del año, imprimió $360.000 millones en concepto de utilidades.
Además de la emisión mencionada del 2 de Agosto, el Central inyectó $40.588 millones el mismo día por otro movimiento contable. El Tesoro movió ese dinero desde una cuenta operativa en pesos que tiene en el Banco Central y que no forma parte de la base monetaria. Para afrontar gastos, probablemente corrientes, puso en juego ese dinero y sumó más pesos a la calle. En total, ese día salieron a circular casi $166.000 millones en total, aunque la mayor parte de ese dinero correspondió a pases, que suman y restan dinero en circulación casi a diario y no son tan significativos.
“En junio y julio, el gobierno multiplicó el impulso fiscal por 5 respecto a enero-Mayo. Cómo lo financio usando un combo de emisión monetaria y fondos que salieron de los encajes de los bancos, limitando la esterilización del central, aumento la expansión de base monetaria 15 veces”, dijo Juan Manuel Pazos de TPCG.
“Nosotros esperamos que la inflación mensual toque piso en agosto y vuelva lentamente a 3 y pico para el 4to trimestre y que la brecha sea creciente en lo que queda del año, empujada por el exceso de pesos” añadió Pazos
“Aumenta la emisión directa para financiar al tesoro y el central queda con una mano atada atrás de la espalda para esterilizar. Vamos a más exceso de pesos. La colocación de deuda en el mercado sólo te ayuda con la brecha y con la inflación si es independiente del aumento de base monetaria. Lo que está haciendo el gobierno es que todos los pesos que cubren el gap fiscal salen de adentro del central, incluso los que te presta el mercado. Es hacerse trampa jugando al solitario”, agregó el especialista.
“En ese contexto nosotros esperamos que la inflación mensual toque piso en agosto y vuelva lentamente a 3 y pico para el 4to trimestre y que la brecha sea creciente en lo que queda del año, empujada por el exceso de pesos”, concluyó Pazos.
“El ritmo de emisión monetaria viene acelerando fuerte al ritmo del rojo fiscal del Tesoro. Si vos mirás el ritmo de emisión de julio, el déficit se aceleró mucho y hubo que financiarla con emisión de pesos. El otro tema en juego son las licitaciones de deuda en pesos, ya que la última no alcanzó a cubrir las necesidades porque el mercado parece querer tomar deuda corta y el Gobierno ofrece a más largo plazo, cubriendo financiamiento más allá de septiembre las elecciones”, dijo Gabriel Caamaño, de consultora Ledesma.
“Con el programa financiero no vienen holgados, lo pueden cumplir todavía, pero no les sobra nada”, agregó Caamaño. “El ritmo de emisión monetaria viene acelerando fuerte al ritmo del rojo fiscal del Tesoro” finalizó.
Estado de las Reservas
Para finalizar, las Reservas son algo que preocupa al gobierno y a los especialistas. A los últimos, les preocupa que el gobierno desperdicie los buenos resultados del primer semestre y utilice todas las Reservas con el fin de mantener el tipo de cambio en equilibrio, algo que el oficialismo cree necesario para mantener la brecha entre los distintos tipos de cambios.
En el día de ayer, las Reservas terminaron en $42.209 millones de dólares, aunque es importante mencionar que durante el día bajaron $340 millones y en el mes un total de $373 millones. Se espera que esta tendencia continúe por lo que queda del año, algo que preocupa a los especialistas.
