El discurso de Milei provocó reacciones positivas en el mercado, lo que resultó en una notable disminución en los precios del dólar, a excepción del oficial. Además, los bonos experimentaron un aumento significativo y el riesgo país llego a 1590, su nivel más bajo en casi 30 meses. ¿Cuáles son los motivos de la baja del dólar blue?.
Los analistas atribuyen la tendencia bajista del dólar blue a un exceso de oferta y una baja demanda en el mercado, lo que ha llevado a cotizaciones financieras a alcanzar valores mínimos reales desde la asunción de Milei.
1) Absorción de pesos
La reciente emisión de deuda por parte del Tesoro ha reducido la liquidez de la demanda de dólares negociados a través de activos bursátiles, como bonos CER que ajustan por inflación con distintos vencimientos. Al mismo tiempo, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) ha consolidado su estrategia para disminuir la demanda de divisas y absorber pesos del mercado mediante la emisión del Bono para la Reconstrucción de una Argentina Libre (Bopreal). Este comportamiento está estrechamente vinculado con la demanda anteriormente dirigida a los importadores, la cual ha sido absorbida a través de las licitaciones del Bopreal, reduciendo así la demanda en el mercado paralelo.
2) Necesidades de pesos
En efecto, la reciente caída del dólar blue durante las últimas dos semanas se atribuye a una oferta que supera la demanda. Los salarios, afectados por una inflación mensual de dos dígitos, han dejado rezagados a muchos ahorristas, incluidas familias y pequeños empresarios, quienes se han visto obligados a liquidar parte de sus reservas en divisas para llegar a fin de mes y cumplir con sus obligaciones financieras. Para aquellos que poseen dólares en efectivo, resulta más ventajoso venderlos en el mercado informal, donde actualmente se negocian a $990 en las "cuevas", en contraste con el promedio de $832,10 ofrecido por los bancos.
3) Mejoran las reservas
Un último factor a destacar que contribuye a la disminución de los precios de los dólares alternativos es la mejora en el nivel de reservas internacionales del Banco Central. Con un mayor respaldo de reservas líquidas que respaldan al peso, se reducen las expectativas de devaluación. Durante el mes de marzo, las compras oficiales alcanzaron los USD 455 millones, marcando el quinto mes consecutivo con saldo a favor. Desde el 11 de diciembre, cuando asumió el gobierno de Javier Milei, se han realizado compras netas por un total de USD 8.980 millones de dólares.
Por otro lado, las reservas internacionales aumentaron este lunes en unos USD 112 millones, alcanzando un total de USD 27.751 millones, su nivel más alto desde el 14 de septiembre de 2023.
¿Por qué la inflación no disminuye si el dólar baja?
Para responder a esta pregunta, debemos considerar la definición de inflación. La inflación se refiere al aumento generalizado y persistente en el tiempo de los precios en la economía, causado por un exceso de oferta de dinero en comparación con la demanda. En este contexto, el dólar es uno de los precios de la economía, y su particularidad radica en que es un activo financiero que reacciona primero ante las variaciones en la cantidad de dinero en circulación.
Es importante destacar que el dólar no determina directamente el aumento de los precios en la economía. En cambio, es la cantidad de pesos y su demanda lo que realmente influye en la inflación. Por lo tanto, durante el mes de febrero y principios de marzo, la disminución del tipo de cambio no condujo a una reducción de la inflación, ya que no existe una causalidad directa entre ambos.
Ahora bien, ¿por qué sigue habiendo inflación si el Gobierno ha reducido la cantidad de dinero en circulación (manteniendo constante la cantidad de dinero en términos reales)? La respuesta radica en la inercia inflacionaria provocada por los desequilibrios monetarios del gobierno anterior. Hasta que esta inercia se disipe, tendremos que enfrentar meses difíciles en términos de inflación.
